El proyecto Argentina LNG, concebido como la mayor iniciativa de exportación de gas natural licuado (GNL) en la historia del país, dio un paso estructural con la formalización de acuerdos entre YPF y las empresas internacionales Eni —de origen italiano— y XRG, el brazo de inversiones de la Compañía Nacional de Petróleo de Abu Dhabi (Adnoc). Los convenios incorporan a ambas compañías al segmento de upstream del plan, mediante la adquisición de participaciones en la sociedad vehículo que controlará los bloques gasíferos en la formación no convencional de Vaca Muerta destinados al desarrollo del proyecto.
La estructura accionaria y los bloques involucrados
Según el comunicado emitido por YPF, la operación se instrumenta a través de UPCO ARLNG I S.A.U., la sociedad que asumirá la titularidad de los bloques seleccionados para abastecer el proyecto. Una vez completadas las transferencias y obtenida la aprobación de la Autoridad de Aplicación sobre la cesión de las áreas, la distribución accionaria quedará configurada del siguiente modo:
- Eni: 32% del capital social.
- XRG: 32% del capital social.
- YPF: 36% del capital social, manteniendo el control operativo.
Los bloques que integran el paquete son Meseta Buena Esperanza I y II, Aguada Villanueva Norte y Las Tacanas I y II, todos ubicados en Vaca Muerta y adjudicados por un plazo de 35 años. Desde la firma de los acuerdos, estas áreas quedan dedicadas de manera exclusiva al desarrollo de Argentina LNG.
La consolidación de la titularidad de estos bloques en cabeza de YPF se había dado previamente, el 30 de abril pasado, cuando la compañía adquirió mediante un intercambio de activos con Pluspetrol el 50% de participación que esa firma poseía en las mismas áreas. Ese movimiento permitió a la petrolera estatal reorganizar el portafolio necesario antes de abrir el capital a los nuevos socios internacionales.
Dimensión financiera e institucional del proyecto
De acuerdo con la información difundida por YPF, Argentina LNG demandará una inversión total de USD 20.000 millones, distribuidos entre las etapas de upstream, midstream y licuefacción. Para la primera etapa, el esquema de financiamiento estructura aproximadamente USD 15.500 millones, una de las operaciones de crédito más grandes en la historia reciente de América Latina. JP Morgan lidera el proceso, con una combinación de crédito bancario internacional y participación de organismos multilaterales de desarrollo. El 70% de ese monto se cubrirá con financiamiento externo y el 30% restante con aportes directos de los socios del proyecto.
El presidente y CEO de YPF, Horacio Marín, señaló que el interés de los inversores internacionales es sostenido y que el plan contempla avanzar con las principales licitaciones antes de octubre, de modo de cerrar el financiamiento antes de que concluya el año. El objetivo es que, para fin de 2026, los directorios de las tres empresas socias otorguen la aprobación final al proyecto. En ese marco, el esquema prevé también la aplicación de los beneficios del Régimen de Incentivos a las Grandes Inversiones (RIGI), que ofrece estabilidad fiscal y regulatoria para proyectos de esta envergadura.
Las voces de los socios internacionales
Guido Brusco, Chief Operating Officer de Global Natural Resources de Eni, subrayó que la entrada de la compañía en Vaca Muerta junto a YPF y XRG fortalece la capacidad de Eni para desarrollar recursos de gas a escala global y convertirlos en GNL competitivo para los mercados internacionales. Brusco destacó que Vaca Muerta se posiciona como una de las cuencas no convencionales más ricas del mundo y que la participación de la firma italiana le otorga presencia a lo largo de toda la cadena de valor, desde la producción hasta el suministro a clientes finales, contribuyendo a la seguridad energética global.
Por su parte, Mohamed Al Aryani, presidente de International Gas de XRG, sostuvo que la Argentina tiene el potencial de desempeñar un papel creciente en la satisfacción de la demanda mundial de gas natural, y que proyectos de la escala de Argentina LNG serán determinantes para aprovechar esa oportunidad. Al Aryani consideró que la transacción le otorga a XRG un rol directo en el impulso de una fuente relevante y confiable de suministro de GNL para los mercados globales.
Relevancia para el comercio exterior argentino
Para los operadores de comercio exterior, la consolidación del upstream de Argentina LNG representa un punto de inflexión en la estrategia energética exportadora del país. La incorporación de socios con capacidad de distribución global —Eni opera en más de 60 países, mientras XRG cuenta con el respaldo financiero de Adnoc— no solo aporta capital, sino también acceso a contratos de largo plazo con compradores institucionales en Europa y Asia, los mercados con mayor demanda estructural de GNL.
La cadena de valor que articula el proyecto —desde la extracción en Vaca Muerta hasta la licuefacción y el despacho al exterior— implica un flujo de exportaciones que, de concretarse en los plazos previstos, podría reconfigurar de manera sustancial la balanza comercial energética argentina en la segunda mitad de la década. Para el sector de comercio exterior, los próximos hitos a monitorear son la habilitación formal de las cesiones de área por parte de la autoridad regulatoria, el avance de las licitaciones de infraestructura de midstream y la confirmación del cierre financiero antes de que finalice 2026.
