A pesar de la tension persistente en Medio Oriente y la incertidumbre geopolitica global, Wall Street continua su racha alcista y suma nuevos maximos historicos. Los datos recientes de inflacion y ventas minoristas llegaron mas moderados de lo esperado, lo que redujo de manera significativa las probabilidades de que la Reserva Federal (Fed) suba las tasas de interes en su proxima reunion de septiembre. Este escenario le dio a los mercados buenas razones para seguir avanzando, pese a los riesgos que todavia acechan en el horizonte.
Una temporada de balances excepcional impulsa el optimismo
Mas del noventa por ciento de las empresas que integran el S&P 500 ya presentaron sus resultados trimestrales, y la cosecha fue extraordinaria. Las utilidades por accion crecieron mas de un cincuenta por ciento en terminos interanuales. Si se excluyen los numeros de Alphabet y Amazon, inflados por las ganancias de capital derivadas de sus inversiones en firmas de inteligencia artificial como Anthropic, el salto en la rentabilidad se aproxima al treinta por ciento. No se trata, ademas, de un simple efecto de reduccion de costos: los ingresos crecieron un quince por ciento interanual, lo que refleja una demanda todavia solida.
Las guias prospectivas que presentaron las companias refuerzan ese optimismo. Las empresas no avizoran obstaculos que amenacen el ciclo de negocios en el corto plazo. Nadie anticipa una crisis energetica inminente ni un deterioro significativo de la actividad. Este cuadro alentador fue uno de los principales motores detras del rally que llevo a Wall Street a establecer una sucesion de records historicos durante la semana previa.
El dato de inflacion de julio enfrio las expectativas de suba de tasas
Tras la caida de la inflacion de junio, registrada en menos cero coma cuatro por ciento, la lectura de julio resulto igualmente moderada: apenas un aumento de cero coma uno por ciento mensual. Los precios minoristas subieron un tres coma cuatro por ciento en terminos interanuales, por debajo del pico de cuatro coma dos por ciento registrado en mayo. La inflacion nucleo, que excluye alimentos y energia, se ubico en dos coma cinco por ciento, un nivel que los mercados recibieron con alivio.
En paralelo, las ventas minoristas cayeron un cero coma seis por ciento en julio, su primera lectura negativa desde octubre. La medicion nucleo, que se esperaba creciera un cero coma tres por ciento, retrocedio un cero coma cuatro por ciento. La combinacion de menor inflacion y menor consumo llevo a los mercados de futuros de Chicago a recalibrar sus expectativas: de anticipar una suba de tasas en septiembre como escenario favorito, pasaron a asignarle menos de un tercio de probabilidades a esa posibilidad.
La Fed en el centro de la escena: inaccion y presiones internas
La ultima reunion de la Reserva Federal confirmo la inaccion de la politica monetaria. Kevin Warsh, al frente de la institucion, bloqueo la iniciativa que impulsaron tres disidentes del comite de mercado abierto, Logan, Hammack y Kashkari, quienes presionaban por un ajuste. Beth Hammack, de la Fed de Cleveland, insiste en que se necesita al menos una suba y advierte que un unico retoque podria no ser suficiente. Sin embargo, con la curva de tasas mas calma y los datos recientes apuntando a una desaceleracion, la presion sobre Warsh resulta hoy considerablemente menor.
Austan Goolsbee, de la Fed de Chicago, admitio que la inflacion de los ultimos dos meses es “un poco mejor” y manifesto su esperanza de que esa tendencia se sostenga. Sus palabras actuaron como otro factor tranquilizador para los mercados de renta fija, que venian bajo tension desde el inicio del conflicto en Medio Oriente.
El bloqueo de Ormuz y el precio del petroleo, espada de Damocles sobre los mercados
El principal riesgo que sigue abierto para Wall Street es la situacion en el estrecho de Ormuz, bloqueado desde que estallo la guerra que en marzo se proyectaba como un conflicto breve. No hubo acuerdo con Iran, pese a las promesas reiteradas del presidente Trump y del secretario del Tesoro, Scott Bessent. La estabilidad temporal del precio del crudo dio un respiro a los mercados de bonos, pero esa calma es fragil. El secretario Bessent, que habia prometido un acuerdo rapido, anuncio ahora medidas economicas “nunca vistas” para aislar a Iran, lo que aleja cualquier solucion negociada en el corto plazo.
La curva de rendimientos del Tesoro estadounidense se desplazo casi tres cuartos de punto hacia arriba desde el inicio del conflicto. El humor de los mercados de renta fija es, en definitiva, el principal termometro del riesgo sistemico para la bolsa. Por ahora, los bond vigilantes se sosegaron ante los datos favorables de precios y consumo. Pero el precio de la energia sigue siendo el factor que podria alterar ese equilibrio en cualquier momento.
Perspectivas: entre records y vulnerabilidades latentes
Wall Street acumula records en un contexto que combina solidos fundamentos microeconomicos con riesgos macroeconomicos no resueltos. El deficit fiscal de Estados Unidos, la presion sobre los bonos del Tesoro y la situacion geopolitica en Medio Oriente siguen siendo variables que los inversores monitorean con atencion. No obstante, la desaceleracion de la inflacion y del consumo, sumada a la menor probabilidad de una suba de tasas en septiembre, crearon el ambiente propicio para que el mercado extienda su racha positiva.
Los proximos datos de empleo, el comportamiento del precio del petroleo y la evolucion del conflicto en torno al estrecho de Ormuz seran los factores clave que determinaran si Wall Street puede sostener este nivel de optimismo o si los riesgos latentes terminan por imponerse. Por ahora, el mercado encontro argumentos suficientes para seguir mirando hacia arriba.
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