El resurgimiento del boom de emisiones en dólares y la estrategia del BCRA para fortalecer reservas
Un nuevo impulso en el mercado de deuda
Después de las elecciones de medio término, que superaron las expectativas, las empresas han comenzado a reactivar las emisiones de deuda, marcando un regreso significativo al mercado de capitales. Las colocaciones de empresas como Tecpetrol y YPF han destacado, alcanzando más de 1.000 millones de dólares en el mercado internacional, impulsadas por un renovado interés inversor en el sector energético argentino. Este resurgimiento coincide con una notable disminución del riesgo país, que ha caído a 657 puntos básicos, lo que refleja una mejora en la percepción del riesgo.
La estrategia del BCRA para acumular reservas
Paralelamente, el Gobierno está implementando una estrategia para fortalecer la posición cambiaria del Banco Central (BCRA) mediante la acumulación de reservas. Vladimir Werning, director del BCRA, ha indicado que se iniciará un proceso de compras netas de divisas en el mercado. Este movimiento podría acelerarse si las empresas que regresan al financiamiento internacional dirigen parte de los fondos hacia el mercado local, lo que generaría un ingreso adicional de dólares y aumentaría la oferta en el mercado único y libre de cambios (MULC).
Expectativas de nuevas emisiones
Se anticipa que en las próximas semanas varios actores, incluyendo grandes corporativos y posiblemente algunas provincias, salgan al mercado. Este fenómeno podría traer divisas al país, impactando positivamente tanto en el mercado cambiario como en la balanza de pagos. El equipo de Research de Puente ha señalado que si el rally en el mercado continúa, podría haber colocaciones soberanas, especialmente si se mejora la calificación de la deuda.
El impacto de la volatilidad electoral
El segmento corporativo ha sido el más afectado por la volatilidad electoral, con las emisiones en octubre alcanzando mínimos desde 2022. Según un informe de PwC Argentina, las emisiones de obligaciones negociables (ON) se vieron significativamente afectadas, siendo septiembre el mes con menor volumen desde febrero de 2022. En contraste, los fideicomisos financieros han mostrado mayor resiliencia, con incrementos en las colocaciones, ya que son percibidos como menos riesgosos debido a contar con activos subyacentes como garantía.
Noviembre como punto de inflexión
Los expertos anticipan que noviembre podría marcar un punto de inflexión para el financiamiento corporativo. Se espera una recuperación en las emisiones de deuda, impulsada por la estabilización de las variables macroeconómicas y la reducción del riesgo país tras las elecciones. En el segmento en pesos, la compresión de tasas de interés, que han bajado del 59% TNA al 46% TNA, también podría fortalecer el atractivo de las emisiones en pesos.
Conclusiones sobre el boom de emisiones en dólares
El segmento en dólares continuará consolidando la mejora observada en el último mes. La reducción del riesgo país podría actuar como un catalizador para nuevos flujos de inversión, tanto a través de proyectos en el Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI) como mediante nuevas colocaciones internacionales de deuda, en línea con las recientes emisiones de YPF y Tecpetrol.
En resumen, el regreso del boom de emisiones en dólares representa una oportunidad significativa para el BCRA en su esfuerzo por recomponer reservas y estabilizar el mercado cambiario. Este fenómeno no solo beneficiará a las empresas que buscan financiamiento, sino que también podría tener un impacto positivo en la economía en general.
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