Tasas Cortas Negativas y Aumento en la Demanda de Bonos CER: ¿Qué Sucederá con el Dólar?

Recientemente, la última licitación del Tesoro ha dejado a las tasas de instrumentos cortos en un nivel del 20% TNA, mientras que la inflación comienza a acelerarse. Esto ha llevado a que expertos del mercado adviertan que las tasas reales están operando en terreno negativo. Este escenario ha generado un análisis sobre cómo podría afectar la cotización del dólar y la demanda de bonos ajustados por CER.

La Licitación del Tesoro y su Efecto en las Tasas

Desde Max Capital se ha señalado que la reciente licitación no logró elevar las tasas de corto plazo, que permanecen alrededor del 20%. Con tasas a tres meses cercanas al 30% y una expectativa de inflación de 2,6% para marzo, se concluye que las tasas reales son levemente negativas, lo que sugiere un retorno a una postura más expansiva.

Presión sobre el Dólar y la Demanda de Bonos CER

Eric Paniagua, economista de PX Capital, ha confirmado que en los últimos días se ha observado una compresión de las tasas de interés en términos reales. Esto podría llevar a una apreciación del tipo de cambio en términos reales, dado que no se están produciendo movimientos significativos en términos nominales. Paniagua también sugiere que es probable que veamos cierres de posiciones de carry trade, lo que podría aumentar la demanda de dólares o instrumentos duros para cerrar estas operaciones.

Expectativas de Inflación y su Relación con las Tasas

Con una inflación proyectada superior al 3%, y considerando que la mayoría de las tasas están en terreno negativo, ha surgido una mayor presión sobre los bonos que ajustan por inflación. Christian Buteler, otro analista, ha indicado que esto podría llevar a los inversores a considerar el dólar como una opción atractiva, lo que podría generar un rebote en la cotización del tipo de cambio oficial.

Perspectivas para el Mercado de Bonos

La curva de bonos en pesos ha mostrado una compresión en los rendimientos, destacándose los bonos CER que han subido un 1,3% tras la liquidación de la licitación. En este contexto, el mercado ha ajustado sus expectativas de inflación a un 2,4% mensual para los próximos meses. La reciente subasta del Tesoro apenas retiró $0,8 billones del sistema, lo que indica que la situación de liquidez sigue siendo amplia.

Conclusiones sobre Tasas Cortas Negativas y el Dólar

En resumen, la combinación de tasas cortas negativas y una inflación creciente está generando un entorno donde la demanda de bonos CER podría aumentar, mientras que la presión sobre el dólar podría intensificarse. Los inversores están buscando refugio en instrumentos que ofrezcan protección contra la inflación, lo que podría llevar a un cambio en la dinámica del mercado cambiario.

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