Mañana habría una reunión informal entre el equipo técnico del organismo y el directorio; un informe del Banco Central presentado en Suiza confirma que la entidad pudo retener solo el 28% de los dólares que compró

Con un riesgo país que se mantiene por encima de los 750 puntos básicos, lo que dificulta el acceso del Estado a los mercados internacionales de deuda, y con reservas netas negativas en el Banco Central (BCRA) que rondan los US$8000 millones, el Gobierno se aferra al acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) para protegerse ante posibles turbulencias. Estas inestabilidades podrían surgir tanto de factores externos, como la nueva política comercial de Estados Unidos, como de cuestiones internas, si se percibe una disminución en el apoyo político al presidente Javier Milei de cara a las próximas elecciones legislativas, aunque esto último parece poco probable en este momento.

Expectativas para el próximo mes

El próximo mes se perfila como crucial para aclarar dos interrogantes que aún rodean al nuevo programa con el FMI: cuáles serán los desembolsos disponibles del organismo y cuál será la nueva política cambiaria. Según informes, mañana se llevará a cabo una reunión informal entre el equipo técnico del FMI y su directorio, donde se anticipa que el acuerdo podría implicar un monto bruto de US$20.000 millones.

En 2024, el Gobierno logró estabilizar la economía mediante un fuerte ajuste fiscal, que permitió reducir el financiamiento monetario del Banco Central y contribuyó a la disminución de la inflación. Sin embargo, uno de los desafíos pendientes es la acumulación de reservas.

En una presentación realizada por el vicepresidente del BCRA, Vladimir Werning, en la sede del Banco de Pagos Internacionales (BIS) en Suiza, se reveló que de los US$25.000 millones netos adquiridos por la entidad al sector privado desde el inicio del Gobierno, solo se han acumulado menos de US$7000 millones (el 28%) en reservas.

“La diferencia entre las compras y la variación de las reservas internacionales netas equivale a los pagos netos de deuda del Gobierno en dólares y otros componentes”, explicó Werning durante su presentación sobre los beneficios del programa de estabilización de Argentina.

Desafíos de la deuda

El país ha enfrentado vencimientos de deuda que ascienden a aproximadamente US$13.000 millones, los cuales no se pudieron refinanciar en el mercado internacional debido al elevado riesgo país, lo que obligó al Gobierno a pagarlos al contado.

En julio, el Gobierno deberá afrontar otro vencimiento de deuda con acreedores privados por US$4300 millones. Aunque el Tesoro cuenta con alrededor de US$2300 millones en depósitos en moneda extranjera, estos dólares están contabilizados dentro de las reservas del Banco Central, lo que significa que su pago afectará el patrimonio de la entidad.

Posibilidades de financiamiento

Si el acuerdo con el FMI logra reducir el riesgo país, el Banco Central podría volver a licitar operaciones de pase pasivo (REPO) para incrementar las reservas. En el verano, la entidad logró un préstamo sindicado de US$1000 millones, ofreciendo bonos soberanos como garantía.

Con respecto al FMI, este año solo se prevé el pago de US$1906 millones en intereses y otros cargos, sin capital, según el último informe de la consultora Outlier.

Si se confirma el monto de US$20.000 millones, los dólares se destinarían a pagar al FMI por los vencimientos de capital del programa anterior y a cancelar letras intransferibles que el Tesoro depositó en el Banco Central, con el objetivo de capitalizarlo.

“Es crucial conocer el cronograma de desembolsos para determinar cuánto dinero estará disponible para este segundo objetivo. Hasta mayo de 2029, hay vencimientos de capital con el FMI por aproximadamente US$14.400 millones, lo que implicaría un financiamiento neto de alrededor de US$6600 millones. Sin embargo, si se consideran todos los pagos al FMI previstos para ese período, en su mayoría intereses, la cifra supera los US$24.000 millones, lo que significa que el flujo con el FMI seguiría siendo negativo”, explicó Outlier.

Volatilidad en los mercados

Hasta que se conozcan los detalles del nuevo acuerdo con el FMI, se anticipa que la volatilidad en los mercados continuará. Según la consultora LCG, la incertidumbre persiste sobre si el FMI aceptará o no otorgar fondos frescos a cambio de mantener la conducta fiscal actual.

La consultora también destacó las declaraciones del economista Ricardo Arriazu, cercano al Gobierno, quien mencionó discrepancias entre el presidente y el Ministerio de Economía sobre la posibilidad de dejar flotar el tipo de cambio.

En resumen, el Gobierno busca llegar a las elecciones sin tropiezos en el índice de inflación mensual, lo que complica la ejecución de políticas públicas sanas.

Keyword: negociaciones del gobierno con el fmi

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