El Tesoro realizará una recompra de Letras Intransferibles al Banco Central, replicando la estrategia del primer desembolso de USD 12.000 millones en mayo.
Este lunes, el Gobierno argentino espera recibir el segundo desembolso del Fondo Monetario Internacional por USD 2.000 millones. En este contexto, se llevará a cabo una operación de deuda interna entre el Ministerio de Economía y el Banco Central, que consistirá en un traspaso de dólares dentro del sector público, específicamente relacionado con las Letras Intransferibles que actualmente posee el ente monetario. Esta maniobra contribuirá a aumentar las reservas netas en divisas.
Fuentes oficiales confirmaron a Infobae que, tras la llegada de los fondos, el Gobierno procederá a cancelar una porción adicional de estos títulos emitidos por el Tesoro, que carecen de valor de mercado. La principal novedad en esta segunda fase del acuerdo, que comenzó en abril, es la reconfiguración de las metas de reservas, que serán menos exigentes este año, con una reducción de USD 5.000 millones respecto a lo inicialmente planificado.
Detalles sobre la recompra de Letras
Según el balance actualizado del Banco Central, hasta el 23 de julio, la entidad contaba con aproximadamente USD 16.753 millones en Letras Intransferibles, en comparación con los USD 23.713 millones que se registraron a principios de mayo. Esta disminución es resultado de la primera operación de deuda interna oficializada por el Central el 6 de mayo. Este procedimiento implica la transferencia de dólares entre diferentes dependencias del Estado, sin alterar el monto total de las reservas brutas.
El traspaso de dólares del Tesoro al Banco Central no solo cambia el acreedor del Estado, sino que también mejora la posición de reservas netas del BCRA, aunque el volumen total de reservas brutas permanece sin cambios. Esto se debe a que los dólares provenientes de los Derechos Especiales de Giro (DEG) —la unidad de cuenta convertible del Fondo Monetario Internacional— dejan de estar bajo la custodia del Ministerio de Economía y se integran a los activos externos del Banco Central.
Desde una perspectiva contable, cuando los fondos permanecen depositados por el Tesoro en el BCRA, se contabilizan como encajes y se suman a las reservas brutas. Sin embargo, al ser trasladados al activo de la autoridad monetaria, pasan a formar parte de las reservas netas, que están disponibles para posibles intervenciones en el mercado en un esquema de flotación administrada. Así, el stock total de divisas no varía, pero sí cambia su composición interna.
Las Letras Intransferibles son instrumentos que surgieron en 2006, cuando el gobierno de Néstor Kirchner canceló la deuda con el FMI utilizando reservas internacionales y otorgó al Banco Central un título público en dólares no negociable. Desde entonces, este mecanismo se ha utilizado en diversas ocasiones para que el Ministerio de Economía obtenga divisas y cumpla con compromisos de deuda externa. A cambio, el Tesoro entrega al Central instrumentos que no pueden ser vendidos ni negociados, con vencimientos a diez años, y que pueden tener bajo interés o no generar rendimiento, con renovación automática.
Recientemente, Santiago Bausili, presidente del BCRA, introdujo un cambio en la valuación contable de estos títulos. Anteriormente, las Letras se registraban a valor técnico en pesos, calculado con el tipo de cambio oficial. Este método permitía que, ante una devaluación, el valor en pesos de los papeles aumentara, generando una ganancia contable para el BCRA, que luego podía transferirse como utilidades al Tesoro.
Un informe de Quantum Finanzas detalló que la última operación consistió en que el Tesoro retiró fondos de las reservas por el equivalente a USD 12.002 millones. Paralelamente, por instrucción del Decreto 179/2025, recompró al BCRA Letras Intransferibles del Tesoro contabilizadas por ese valor efectivo, aunque el valor nominal original de esos títulos rondaba los USD 40.000 millones. El BCRA eliminó esos papeles de su activo y mantuvo su nivel de reservas brutas. Ahora, esas reservas son propias, clasificadas como “Otros” en el balance.
En resumen, el segundo desembolso del FMI representa un paso importante para el Gobierno argentino, que busca fortalecer sus reservas y mantener la estabilidad económica en un contexto desafiante.
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