Un descenso significativo en el riesgo país

El riesgo país argentino ha experimentado una notable disminución, alcanzando 621 puntos básicos. Este descenso lo coloca cerca de la barrera de los 600 puntos, marcando el nivel más bajo en diez meses. Este cambio ha sido impulsado por la sólida recuperación de los bonos soberanos, que se ha visto favorecida tras el triunfo del gobierno de Javier Milei en las recientes elecciones de medio término.

La caída en el riesgo país refleja una mejora en la percepción de los inversores sobre la gobernabilidad y el rumbo económico del país. En este contexto, las expectativas de acceso a financiamiento internacional han comenzado a crecer, lo que podría abrir nuevas oportunidades para Argentina en los mercados globales.

Rendimiento positivo de los bonos

Los títulos públicos argentinos han continuado su tendencia positiva, con incrementos de hasta un 3.5% en el GD46D. Este rendimiento ha contribuido a la caída del indicador elaborado por JP Morgan, que ha disminuido en 34 puntos, quedando a solo 61 unidades del mínimo histórico registrado durante la era de Milei, que fue de 560 p.b. en enero de 2025.

El riesgo país es un indicador que mide la probabilidad de que un país no cumpla con sus obligaciones de pago ante los acreedores internacionales. Este índice se calcula a partir de la diferencia entre el rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos, considerados libres de riesgo, y los títulos soberanos argentinos. Un riesgo país por debajo de los 500 puntos básicos es esencial para que Argentina recupere el acceso a crédito externo a tasas competitivas, algo que se cerró en 2018 durante la gestión de Mauricio Macri.

Expectativas de acceso a financiamiento

El optimismo en el mercado ha aumentado tras el triunfo electoral del oficialismo, lo que sugiere una mayor gobernabilidad en el Congreso y la posibilidad de reformas económicas. La intervención del Tesoro de Estados Unidos en el mercado cambiario local, que ascendió a aproximadamente USD 2.100 millones antes de las elecciones, junto con el anuncio de un swap por USD 20.000 millones, ha ayudado a reducir la inestabilidad y la incertidumbre en el mercado.

¿Regreso a los mercados de deuda?

Un informe de JP Morgan ha indicado que la significativa caída en las primas de riesgo país ha acercado a Argentina a los mercados internacionales. La implementación de un programa de recompra de deuda podría acelerar la compresión de los spreads y apoyar los esfuerzos de estabilización económica. Si se concreta el respaldo de USD 20.000 millones que gestiona la administración de Milei con bancos internacionales y organismos multilaterales, se podría facilitar el acceso a financiamiento externo y contribuir a una mayor estabilidad económica.

La reciente mejora en las cotizaciones de los bonos ha generado una contracción de más de 450 puntos en el riesgo país, que había alcanzado los 1.081 puntos antes de las elecciones. Este comportamiento ha alimentado las expectativas tanto del gobierno como del sector financiero sobre la posibilidad de regresar a los mercados de deuda en 2026.

En enero, el gobierno enfrentará vencimientos con acreedores externos por USD 4.000 millones y otros USD 4.400 millones en julio. Aunque el presidente y el ministro de Economía, Luis Caputo, han asegurado que cubrirán los pagos con el swap estadounidense, una caída del riesgo país a niveles de 300-400 puntos básicos permitiría refinanciar los compromisos sin necesidad de pagos en efectivo a los bonistas.

Desde la perspectiva de los analistas de Cohen, la actual reducción de la prima de riesgo argentina facilita que más empresas y provincias se beneficien de la apertura financiera, acercando al Tesoro a los mercados de capitales. Sin embargo, será crucial presentar un plan para revertir la caída de las reservas internacionales y eliminar los controles cambiarios que aún persisten.

El futuro inmediato de los activos argentinos dependerá del desarrollo de las negociaciones legislativas y de las gestiones del Ejecutivo en el exterior. La dinámica del mercado seguirá sujeta a las señales del Tesoro y del Banco Central, mientras los inversores ajustan sus estrategias ante el nuevo contexto político y financiero.

En conclusión, el riesgo país cayó a nivel más bajo en nueve meses, lo que abre un panorama optimista para Argentina en el acceso a financiamiento internacional y la posibilidad de regresar a los mercados de deuda.

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