El 6 de marzo, Pampa Energía reveló sus resultados del año pasado. «Tuvimos un excelente 2024, en el que consolidamos nuestro crecimiento«, afirmó el CEO, Gustavo Mariani, a sus inversores. «La producción de gas aumentó un 21 por ciento con respecto a 2023, lo que significa casi un 80 por ciento respecto de 2017«, continuó, refiriéndose al volumen alcanzado: casi 12,5 millones de metros cúbicos diarios (m3/d). «Además, estamos con una sólida posición financiera. Nuestro EBITDA creció un 19 por ciento y la deuda neta se redujo a US$ 410 millones, el nivel más bajo desde 2016«, añadió, en relación a un indicador que arrojó una cifra cercana a los US$ 1000 millones (US$ 937 millones).

Estos números tranquilizan a Marcelo Mindlin, el presidente del grupo. No porque en algún momento haya habido razón para que lo inquietaran, sino porque dan las bases sólidas para que el gigante energético que gestó hace casi 20 años pueda seguir dando ambiciosos pasos hacia adelante. El empresario contempla el amplio ventanal de la sala de directorio. Sus ojos observan la postal aérea de la City porteña que regala el piso 23 de Maipú 1. Pero su mente está en otro lugar. Pampa va por más.

«Todo lo que hicimos hasta ahora en gas y electricidad ya está consolidado. Este es un año de fuerte crecimiento y transformación de las empresas«, cuenta. «Invertiremos un capex récord: US$ 1200 millones«, señala.

El desembolso se centrará en su nueva gran apuesta de Vaca Muerta: el shale oil. «En 2025, hay tres ejes principales para el grupo. El primero es Rincón de Aranda. Estamos desarrollando nuestra área petrolera de shale oil. Si somos exitosos, cambiará a Pampa«, asegura. No exagera. «Si Rincón de Aranda funciona como esperamos, vamos a crecer un 60 por ciento en EBITDA. Alcanzaremos una cifra próxima a los US$ 700 millones de EBITDA adicional«, cuantifica.

El año pasado, entre todas sus áreas, Pampa produjo 4800 barriles diarios de petróleo, lo mismo que el año previo. El grupo se quedó con Rincón de Aranda a mediados de 2023, tras un canje de activos con la francesa TotalEnergies. Ya en ese momento, definió una inversión de US$ 164 millones para probar el área y comenzar con una producción inicial de 7000 barriles diarios, la capacidad que tenía contratada en ese momento con Oleoductos del Valle (Oldelval). Su objetivo era escalar el volumen hasta su máximo potencial, cerca de 20.000 barriles/día, hacia 2027.

En la presentación de resultados de 2024, Mariani informó que el objetivo de la inversión en Rincón de Aranda es multiplicar 10 veces la producción de petróleo. Añadió que Pampa ya había completado un pozo en el yacimiento y perforó tres pads adicionales, mientras avanza en la construcción de instalaciones, un gasoducto y un oleoducto.

Para 2025, el plan es completar siete pads con cuatro pozos cada uno y alcanzar esos 20.000 barriles diarios proyectados ya en el segundo semestre de este año. La producción comenzará en abril, en línea con la puesta en marcha del oleoducto Duplicar, de Oldelval.

«El segundo eje importante es TGS«, retoma Mindlin. Pampa es co-controlante de Transportadora de Gas del Sur, en sociedad con los Sielecki. A mediados del año pasado, la empresa presentó una iniciativa privada de US$ 700 millones para ampliar en 15 millones de m3/d la capacidad del Gasoducto Perito Moreno (ex Kirchner) a partir del invierno de 2026. El caño, inaugurado en julio de 2023, hoy tiene capacidad de 11 millones.

Al ser una iniciativa privada, el Gobierno está obligado a llamar a una licitación para adjudicar la obra al mejor oferente. Recién a fines de febrero, el Ministerio de Economía instruyó a la Secretaría de Energía para que avance en la elaboración del pliego. Un objetivo de Mindlin para este año es «ganar la competencia por la iniciativa privada para aumentar la capacidad de transporte, que generará fuertes ahorros para el Gobierno y un menor egreso de divisas«, dice.

Sin embargo, si bien es el más cercano en tiempo, no es el único proyecto ambicioso con TGS. «Además de eso, evaluamos una posible inversión de procesamiento de líquidos que será otro Cerri«, cuenta Mindlin. Alude a la planta que la transportadora tiene en los alrededores de Bahía Blanca. «En Vaca Muerta, se producirán entre 20 millones y 30 millones de m3 adicionales de gas y hay que procesar ese volumen«, sugiere. En la industria, se presume que, con dos instalaciones solas -Compañía Mega (YPF, Petrobras y Dow) y Cerri (TGS)-, no será suficiente. Lo que, también, abre otra enorme ventana de oportunidad que Pampa analiza con seriedad.

«El último vector para Pampa es la transformación del gas en urea«, retoma Mindlin. «A la Argentina, le va a sobrar gas. Hay dos formas de monetizarlo. Una es la licuefacción y exportación por barco. Ese es un desafío de toda la industria; ninguno lo puede hacer solo«, explica. «La segunda es una planta de urea. Son muchos millones de dólares de inversión. Lo estamos estudiando. En el tercer trimestre de este año, tendremos los estudios listos para decidir si lo encaramos«, anticipa.

Es decir, todos estos nuevos focos de inversión -para los cuales el presupuesto ronda los US$ 2500 millones- son los que Pampa deberá decidir este año. Su objetivo es monetizar reservas. Pero, en la cima de la torre de Maipú y Rivadavia, saben que, sin una planta de procesamiento, no pueden incrementar producción de petróleo ni de gas. El proyecto de urea, en tanto, tiene una cuota mayor de incertidumbre. Por lo pronto, en materia de GNL, el grupo se sumó al proyecto que gestó PAE, con una participación del 20 por ciento.

En 2024, Pampa revalidó, por séptimo año consecutivo, su corona de mayor generador eléctrico de la Argentina, con un aporte del 15,3 por ciento del total país y un crecimiento del 4 por ciento en relación con 2023. Lo logró, explicó en su balance, gracias a una disponibilidad del 95 por ciento en su parque generador y uno de sus grandes hitos del año pasado: la puesta en marcha de su Parque Eólico Pampa Energía VI (PEPE VI), en Bahía Blanca, en el que invirtió US$ 260 millones.

«No estamos analizando nuevas inversiones en generación eléctrica. Tenemos toda la capacidad de nuestros parques eólicos colocada y no necesitamos vender nueva capacidad«, explicó Mariani en el call de resultados. En Maipú 1, definieron mantener uno de los mejores niveles de disponibilidad de sus generadoras.

En esa conferencia, el CEO del grupo también destacó la posición financiera. Gracias al mercado internacional, Pampa extendió a siete y 10 años su perfil de deuda, emitiendo dos bonos «con las tasas más competitivas del mercado» y cancelando, completamente, su bono de 2027. Esas refinanciaciones le permiten ser agresivo en las inversiones.

Para eso, Mindlin -intuitivo y experimentado- supo leer el contexto. ¿Cómo ve la macro, de cara al «Año de la Reconstrucción de la Nación Argentina», como declaró Milei a 2025? Hábil, responde con su micro: «Nunca, desde que hago negocios, vi el costo de financiamiento internacional tan bajo para las empresas argentinas. El spread con la tasa del Tesoro de los Estados Unidos está en niveles mínimos: alrededor de 3 puntos. Eso es señal de confianza en el país y, específicamente, en Pampa«.

(La versión original de esta nota se publicó en la edición número 375 de la Revista Apertura, correspondiente a marzo de 2025)