En los últimos días, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) ha comenzado a implementar su plan de acumulación de reservas para el año 2026, un programa que fue anunciado a finales del año anterior. Sin embargo, este esfuerzo se ve contrarrestado por diversas intervenciones que buscan evitar que el tipo de cambio oficial se acerque demasiado al límite superior de la banda cambiaria. En este contexto, se observa que los dólares intervención BCRA entran por una ventana y salen por otra.

Objetivos del BCRA y el flujo de divisas

El objetivo del BCRA es adquirir al menos 10.000 millones de dólares durante este año, dependiendo de la demanda de pesos y el flujo de divisas en el Mercado Libre de Cambios (MLC). Para mitigar movimientos bruscos en días de baja actividad, se estableció una meta de compras diarias que equivale al 5% del volumen del MLC.

Intervenciones y ventas del Tesoro

En la primera jornada de 2026, el BCRA no logró sumar dólares a sus reservas. Sin embargo, en los días siguientes, realizó compras por un total de 104 millones de dólares, lo que representó el 10,9% del volumen de operaciones. A pesar de esto, se ha identificado que tanto el BCRA como el Tesoro están activos en diferentes mercados para presionar a la baja el precio del dólar.

Impacto en el tipo de cambio

Hoy, el dólar mayorista cayó por segunda jornada consecutiva, alcanzando un valor de 1.467,50 pesos. Sin embargo, sigue estando a menos del 5% del límite superior de la banda cambiaria, que se sitúa en 1.533,70 pesos.

Dinámica del mercado cambiario

Según el Informe Monetario del BCRA, el Tesoro vendió 224 millones de dólares en el MLC el 29 de diciembre. Para el 5 de enero, se percibieron más ventas, aunque aún se espera la confirmación oficial. Analistas como Andrés Reschini advierten que el Tesoro podría estar comprando fuera del MLC y vendiendo en el mercado cambiario, lo que complica la situación.

Conclusiones sobre la intervención del BCRA

Las operaciones indican una participación activa del BCRA en el mercado de futuros y en el dólar linked. Esta combinación de acciones está deteriorando la liquidez del sistema, con tasas cortas que se mantienen por encima de la inflación. La sostenibilidad de este esquema es cuestionada por varios economistas, quienes sugieren que la estrategia del BCRA y el Tesoro podría no ser la más adecuada a largo plazo.

En resumen, el objetivo del gobierno sigue siendo controlar el valor del dólar para evitar riesgos en el proceso de desinflación, aunque las intervenciones del BCRA y las ventas del Tesoro generan un panorama complejo.