En el sistema financiero argentino, la morosidad se consolido como uno de los principales obstaculos para la recuperacion del credito en pesos. Segun datos de la consultora LLZ Macro y Finanzas, alrededor del 50% de las lineas crediticias permanece frenado como consecuencia directa del deterioro de la cartera de prestamos. Al mismo tiempo, el mercado empieza a proyectar un panorama complejo para el ano electoral de 2027, con advertencias sobre nuevos episodios de estres de liquidez y alta volatilidad de tasas que podrian complicar aun mas el escenario financiero.
Un credito que solo crece donde la mora es baja
En julio de 2026, el credito en pesos crecio en terminos reales por primera vez desde diciembre del ano anterior. Sin embargo, esa mejora no fue uniforme. La recuperacion estuvo concentrada exclusivamente en las lineas con menor nivel de atraso, particularmente el financiamiento de corto plazo destinado a empresas. Las lineas orientadas al consumo de personas fisicas todavia no lograron reaccionar.
El economista Leandro Ziccarelli, de LLZ Macro y Finanzas, fue directo en el diagnostico: “Hasta que la mora no disminuya es factible que la mitad del segmento pesos siga frenada”. Los numeros respaldan esa afirmacion. La cartera irregular representa el 15,9% de los prestamos personales y el 11,7% de las tarjetas de credito. En contraste, los creditos hipotecarios muestran una irregularidad de apenas 2,1%, los documentos de 3,4%, los prendarios de 5,8% y los adelantos de 6,4%.
El credito en pesos representa aproximadamente el 75% del total del financiamiento bancario. Que la mitad de ese segmento este paralizado tiene consecuencias directas sobre las posibilidades de recuperacion economica del pais.
El boom crediticio y sus consecuencias
El origen del problema actual se remonta al periodo conocido como “boom crediticio”, iniciado en mayo de 2024 y extendido hasta octubre de 2025. Durante ese lapso, los bancos mas que duplicaron en terminos reales el stock de prestamos en pesos. El crecimiento fue rapido, pero no siempre sostenible.
Una parte significativa de esos creditos se otorgo a una tasa promedio ponderada del 83% nominal anual, en un contexto donde la inflacion proyectada a 12 meses rondaba el 40%. Eso implico tasas reales del orden del 40%, una carga extremadamente elevada para los ingresos de los tomadores. Cualquier analisis de la relacion cuota-ingreso muestra, segun LLZ, una evolucion que puede calificarse de “explosiva”.
Desde mayo de 2025 comenzaron a crecer los atrasos en personales y tarjetas. A la presion de las tasas reales se sumo el deterioro del empleo y los ingresos de la poblacion, que Ziccarelli ubica como un factor determinante. “El empleo y los ingresos de la poblacion se deterioraron fuertemente y esto empujo a una parte considerable de los deudores a dejar de pagar”, senala el informe de la consultora.
La volatilidad de tasas agrava el problema
Otro factor que profundizo el deterioro fue la volatilidad de las tasas de interes. El cambio del esquema monetario aplicado por el Gobierno, que elimino el corredor de tasas, sometio al sistema bancario a un regimen de mayor incertidumbre. Eso “complico mucho un eventual proceso de refinanciacion de las deudas atrasadas”, segun el informe de LLZ.
El problema no fue unicamente el nivel de las tasas, sino tambien su imprevisibilidad. Cuando los deudores comenzaron a atrasarse, la inestabilidad de las condiciones financieras dificulto cualquier posibilidad de reestructurar obligaciones de manera ordenada. Actualmente, cerca de 5,9 millones de individuos se encuentran en mora, con un atraso de al menos tres meses en deudas con entidades financieras o no financieras.
El riesgo electoral y la advertencia del mercado para 2027
La discusion sobre las tasas volvio a ganar relevancia en las ultimas semanas. La consultora 1816 senala que el mercado empezo a revivir una dinamica similar a la del segundo semestre de 2025: el Gobierno utilizo nuevamente la herramienta de la tasa para defender un objetivo cambiario, buscando evitar que el dolar oficial superara los $1.500.
Frente a la presion cambiaria, el equipo economico opto por aceptar una suba de tasas en pesos antes que dejar correr el tipo de cambio. Para 1816, esa decision permite anticipar lo que podria ocurrir a medida que se acerquen los comicios de 2027. “Si a 14 meses de la eleccion el Gobierno esta dispuesto a que las tasas a 1 dia se muevan tanto en tan pocos dias para mantener un nivel de spot, es natural hacerse la idea de que a medida que nos acerquemos a los comicios podremos vivir episodios de estres mucho mayores en las condiciones de liquidez”, advierte la consultora.
El credito como unico motor posible, pero condicionado
LLZ Macro y Finanzas identifica al credito como el unico motor potencial de una recuperacion economica sostenida en el corto plazo. La firma sostiene que, a menos que la inflacion descienda a la zona del 1,5% mensual, los ingresos reales no lograran rebotar en la segunda mitad del ano. Y para que el credito pueda cumplir ese rol dinamizador, es necesario sanear una parte relevante de la cartera deteriorada.
El diagnostico es claro: “Los bancos se sienten muy prestados y con una cartera que tiene mucha mas morosidad de la que desearían”. Mientras esa situacion no se revierta, el financiamiento a personas fisicas seguira frenado y el crecimiento del credito continuara siendo parcial, concentrado en segmentos de menor riesgo.
La incognita central, segun 1816, pasa por saber donde frenara el movimiento tanto del dolar como de las tasas. La respuesta dependera de como evolucione el sentimiento del mercado sobre la economia y su impacto en el escenario politico. Con millones de deudores en situacion irregular y un horizonte electoral que se acerca, el sistema financiero argentino enfrenta un desafio que va mas alla de los numeros bancarios.
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