Un repunte significativo en el mercado argentino
En los últimos días, la euforia de los mercados con la Argentina 2024 ha alcanzado niveles que recuerdan a los momentos más altos del gobierno de Mauricio Macri. A pesar de las advertencias sobre el atraso cambiario y las incertidumbres relacionadas con las elecciones legislativas, el rally alcista de los activos argentinos continúa. Recientemente, las acciones bancarias han experimentado un notable aumento, impulsadas por una recomendación de compra de Morgan Stanley, que ha llevado a que el ADR de Grupo Financiero Galicia, por ejemplo, acumule un impresionante incremento de casi 300% en dólares desde el inicio del año.
Optimismo en el mercado
Este optimismo por Argentina se ha intensificado desde la asunción de Javier Milei, y se asemeja a los mejores momentos vividos durante el gobierno de Macri, especialmente a fines de 2017, cuando Juntos por el Cambio logró una victoria legislativa. Sin embargo, esta euforia contrasta con el recuerdo de la crisis cambiaria que comenzó en abril de 2018, que transformó el sentimiento de los inversores de manera drástica.
A pesar de las subidas espectaculares en el sector bancario, los precios de los ADR que cotizan en Wall Street aún no han superado los máximos alcanzados durante la administración de Macri. Por ejemplo, el papel cerró recientemente a USD 67,76, lo que representa un aumento significativo, pero aún está un 7% por debajo del pico de USD 72 alcanzado en enero de 2018.
Comparativa con el pasado
En el caso de Banco Macro, el precio actual de USD 106,83 aún está un 25% por debajo del máximo de USD 132 registrado en octubre de 2017. Este comportamiento del mercado bursátil argentino es único, ya que, tras el pico de 2017, los papeles llegaron a perder hasta un 90% en dólares tras el regreso del kirchnerismo al poder. Sin embargo, con la victoria de Milei, se ha observado un espectacular rebote.
El índice S&P Merval, medido en moneda, ha superado ampliamente los máximos de esa época, alcanzando ahora los 2.177 dólares, superando el máximo de 1.800 dólares de fines de 2017. Las acciones bancarias, que habían perdido un 90% de su valor en 2019, están recuperando prácticamente toda aquella pérdida, con algunos incrementos de hasta el 300% en dólares en lo que va del año.
Perspectivas de los bonos
Por otro lado, los precios de los bonos aún están lejos de los niveles de 2017. En la era Macri, el riesgo país se desplomó a 450 puntos básicos, facilitando el acceso a los mercados de financiamiento con tasas inferiores al 8% anual. Actualmente, este indicador ha comenzado a caer, y recientemente ha perforado los 700 puntos básicos, lo que indica una mayor cautela por parte de los inversores internacionales, aunque también deja espacio para la euforia.
Los expertos en renta fija sugieren que si el riesgo país vuelve a los niveles de la era Macri, los bonos podrían tener un potencial de apreciación de entre el 20% y el 25%, tras haber subido más del 80% en dólares en 2024. Sin embargo, la pregunta que surge es si este crecimiento es sostenible o si podría repetirse lo que ocurrió en la última experiencia. A favor de esta tendencia, el gobierno actual ha mantenido un superávit fiscal desde el primer mes, a diferencia de Macri, quien nunca logró equilibrar las cuentas públicas.
En conclusión, la euforia de los mercados con la Argentina 2024 parece estar justificada por el optimismo actual, pero los inversores deben estar atentos a los riesgos que podrían surgir en el futuro.
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