Contrapunto entre el FMI, Gobierno y economistas sobre las causas de la baja de la inflación
El ajuste fiscal, el rol del ancla cambiaria y la política monetaria generan posiciones encontradas
Caputo y su equipo en una reunión con Gita Gopinath, número 2 del FMI, en febrero del 2024El intercambio entre el Gobierno argentino y el Fondo Monetario Internacional (FMI) ha generado un intenso debate técnico sobre las razones detrás de la baja de la inflación en Argentina 2025. Este diálogo se ha centrado en las medidas implementadas en el plan económico libertario que han influido en la caída de la tasa de inflación anual en 2024. Durante las últimas semanas, los técnicos de ambas partes han discutido estos temas en un contexto de negociaciones para un nuevo acuerdo que contemple un financiamiento mayor, lo que facilitaría la salida del cepo cambiario.
Evaluación del programa del FMI
El choque de perspectivas entre los técnicos del FMI y los funcionarios del Gobierno se evidenció en el último informe aprobado por el directorio del organismo. Este documento incluye una evaluación Ex Post del programa Extended Fund Facility (EFF), firmado por el gobierno de Alberto Fernández en marzo de 2022 y que concluyó a finales de 2024. Por mandato, el FMI debe realizar este tipo de exámenes antes de entrar en un nuevo acuerdo.
A pesar de los elogios del personal del FMI hacia el primer año del programa económico de Javier Milei, el organismo también ha señalado advertencias sobre lo que el Gobierno necesitará en el futuro: un perfil de ajuste fiscal diferente, acceso a los mercados garantizado por la salida del cepo cambiario, un tipo de cambio más flexible que el actual esquema de crawling peg, y un refuerzo de las partidas sociales.
Perspectivas sobre la baja de la inflación
En este contexto, el FMI ha interpretado que la disminución del ritmo inflacionario en 2024 se debió a factores específicos. “La política fiscal asumió la mayor parte del esfuerzo de desinflación”, afirmaron los técnicos del organismo, quienes también señalaron que a partir de ahí se comenzó a trabajar en mejorar el balance del Banco Central.
Las tasas de interés mensuales cayeron por debajo de la inflación básica a partir de diciembre de 2023, lo que resultó en tasas de interés reales negativas. Esto ayudó a reducir las pérdidas cuasifiscales del Banco Central, disminuyó los costos de interés de la deuda gubernamental y desaceleró aún más el crecimiento de la base monetaria.
Opiniones de especialistas
Las opiniones entre los especialistas son variadas. Aldo Abram, economista de Libertad y Progreso, destacó la importancia del ajuste fiscal y el equilibrio de cuentas, lo que sugiere que el Gobierno no tendrá que financiar sus gastos a través del Banco Central, permitiéndole manejar la política monetaria de manera más efectiva.
Sin embargo, Abram también advirtió que el Banco Central aún podría emitir más pesos de lo necesario, lo que podría complicar la situación inflacionaria. Por su parte, Federico Filippini, economista jefe de Adcap Grupo Financiero, subrayó que el ancla cambiaria y una política monetaria coherente fueron fundamentales para la reducción de la inflación.
En conclusión, la baja de la inflación en Argentina 2025 es un tema complejo que involucra múltiples factores y perspectivas. A medida que el Gobierno y el FMI continúan sus negociaciones, será crucial observar cómo se desarrollan las políticas fiscales y monetarias en el país.
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