El Gobierno busca frenar la inflación controlando el dólar, pero esto podría provocar una nueva caída en el tipo de cambio real

El reciente informe del Indec reveló que la inflación de enero alcanzó un 2,9%, coincidiendo con el nivel más bajo del dólar en lo que va del año. El Gobierno tiene la esperanza de que el tipo de cambio vuelva a actuar como un freno a la inflación, una función que se perdió durante el segundo semestre de 2025. En medio de la incertidumbre política y económica, incluso se requirió la intervención del Tesoro estadounidense para evitar un aumento abrupto en el valor de la moneda.

Luis “Toto” Caputo, el ministro de Economía, atribuyó el aumento de la inflación a lo que él denomina “riesgo kuka”. Su mensaje fue claro: el incremento del dólar hasta octubre del año pasado tuvo un impacto significativo en la inflación posterior.

Actualmente, la situación parece invertirse. El dólar minorista ha caído de $1.490 a principios de año a un mínimo de $1.425 al cierre del día anterior, mientras que el tipo de cambio mayorista se acercó a los $1.400.

Esta caída en el tipo de cambio debería traducirse en una desaceleración de la inflación en los próximos meses. Las expectativas del Gobierno y del mercado están puestas en abril, donde se espera que el índice de inflación baje del 2% si no ocurren eventos disruptivos.

Sin embargo, ya se anticipa que la inflación anual será considerablemente más alta de lo que se había pronosticado anteriormente. Según el último Relevamiento de Expectativas de Mercado, los analistas ajustaron su proyección al 22,4%. Esta cifra podría ser aún más alta, considerando los eventos de enero y las proyecciones para los próximos meses. Un resultado positivo para el Gobierno sería cerrar el año con un índice cercano al 25%.

Aunque el 2,9% de enero es casi el doble del 1,5% registrado en mayo del año pasado, hay factores que atenuaron el impacto. La inflación núcleo, que excluye aumentos estacionales y precios regulados, fue del 2,6%. Los precios de alimentos y bebidas, por ejemplo, aumentaron un 4,7%, con incrementos significativos en productos como la carne, que subió más de un 5,5%, y el pollo, que alcanzó un 9%. Algunos productos, como el tomate, vieron aumentos de hasta el 90%.

Por lo tanto, no sería sorprendente que en los próximos dos meses el índice se sitúe por debajo del 2,5%. Después de algunas subidas estacionales fuertes, se espera que los precios retrocedan en febrero. Sin embargo, el aumento de tarifas es más significativo y tendrá un efecto considerable en el índice de inflación.

Desde el inicio del año, la caída del dólar ha superado el 4%, mientras que la inflación ha continuado acelerándose. Esto ha llevado a una disminución del 10% en el tipo de cambio real multilateral, que mide la competitividad de la economía argentina, desde los niveles de octubre.

Este fenómeno ha desvanecido la percepción de que la subida del dólar no afectaba tanto a los precios, algo que el Gobierno había celebrado prematuramente. Con el tiempo, ha quedado claro que el traspaso de precios sigue siendo relevante.

Además, se espera un anuncio de Caputo tras una reunión con el presidente Javier Milei y el titular del Banco Central, Santiago Bausili. “Habrá novedades”, indicó el ministro de Economía, aunque no proporcionó detalles. Muchos interpretan que se están preparando medidas para aliviar el cepo cambiario, especialmente para las empresas, aprovechando la caída del dólar, aunque no se han confirmado tales medidas.