El Gobierno nacional enfrenta un desafio concreto para cerrar el año dentro de los parametros acordados con el Fondo Monetario Internacional (FMI): reducir aun mas el gasto primario durante el segundo semestre de 2026. Asi lo concluye un reciente informe del Instituto Argentino de Analisis Fiscal (IARAF), que advierte que, incluso en un escenario favorable para la recaudacion tributaria, el ajuste sobre las partidas discrecionales debera profundizarse para alcanzar la meta de superavit primario del 1,4% del Producto Bruto Interno.
El analisis proyecta que el gasto publico total caeria entre un 2,8% y un 3,8% en terminos reales a lo largo de 2026, dependiendo del comportamiento de los ingresos fiscales. Si esa proyeccion se confirma, el gasto primario acumularia tres anos consecutivos de contraccion real y se ubicaria aproximadamente un 30% por debajo del nivel registrado en 2023, un dato que ilustra la magnitud del esfuerzo fiscal que viene sosteniendo la administracion de Javier Milei desde su llegada al poder.
Dos escenarios para el segundo semestre
El IARAF elaboro dos escenarios para los proximos meses. En el mas pesimista, la recaudacion tributaria acumularia una caida del 4% real durante el ano. En el mas optimista, esa baja se reduciria al 3%. Sin embargo, en ambos casos la conclusion es identica: sera necesario continuar recortando el gasto no indexado para cumplir con el compromiso asumido ante el organismo multilateral.
Bajo esa logica, el gasto primario no indexado, que incluye salarios del sector publico, programas sociales, subsidios economicos, inversion publica y otras partidas de caracter discrecional, deberia contraerse entre un 7,4% y un 9,5% en terminos reales durante 2026. En contraste, el gasto indexado, compuesto principalmente por jubilaciones, pensiones y asignaciones sociales, registraria una leve recuperacion del orden del 1,3% real.
El efecto de las privatizaciones sobre las cuentas publicas
El informe tambien examina el impacto potencial de un eventual ingreso de 2.000 millones de dolares provenientes de privatizaciones, un monto contemplado en el ultimo Staff Report del FMI. Segun el IARAF, esos recursos mejorarian el resultado fiscal final, pero no habilitaria al Estado a incrementar el nivel de erogaciones, dado que el organismo internacional no los computa al momento de evaluar el cumplimiento de la meta de superavit primario. En otras palabras, los ingresos extraordinarios por ventas de activos estatales no reemplazan el ajuste sobre el gasto corriente y de capital.
Las partidas mas afectadas por el ajuste
El estudio del IARAF detalla cuales son los componentes del presupuesto que absorberan el mayor esfuerzo de consolidacion fiscal durante el ano. La inversion publica aparece como uno de los rubros mas castigados: su nivel real se ubicaria entre un 75% y un 76% por debajo del registrado en 2023. Un recorte de esa magnitud tiene implicancias directas sobre la infraestructura y el desarrollo productivo del pais.
Las transferencias de capital a las provincias continuarian la misma tendencia descendente, con una reduccion acumulada proxima al 94% respecto de 2023. Las transferencias corrientes, por su parte, registrarian caidas superiores al 70%. La masa salarial del sector publico cerraria el ano entre un 32% y un 34% por debajo, en terminos reales, del nivel de hace tres anos, mientras que los subsidios al transporte acumularian una reduccion cercana al 40%.
El gasto indexado, con leve recuperacion
A diferencia de las partidas discrecionales, el gasto indexado mostraria una recuperacion moderada respecto del ajuste aplicado en 2024. Las jubilaciones sin bono quedarian apenas un 2,2% por debajo de los niveles reales de 2023, lo que representa una mejora significativa frente al deterioro que acumularon durante el ano anterior. En tanto, el gasto destinado a la Asignacion Universal por Hijo (AUH) finalizaria casi un 79% por encima del nivel registrado tres anos atras, una variacion que refleja tanto ajustes en las formulas de actualizacion como decisiones de politica social adoptadas por la actual administracion.
Un ajuste estructural que ya lleva tres anos
El panorama que describe el IARAF no es coyuntural. El gasto primario viene siendo sometido a una presion sostenida desde que Milei asumio la presidencia, con recortes que abarcaron casi la totalidad de las partidas presupuestarias. La meta acordada con el FMI para 2026 implica mantener ese rumbo sin margen para flexibilizaciones, al menos hasta que el nivel de ingresos tributarios muestre una recuperacion mas robusta y sostenida.
En ese contexto, el debate sobre la sustentabilidad del ajuste y sus efectos sobre los servicios publicos, la obra de infraestructura y el poder adquisitivo de los sectores que dependen del Estado seguira siendo uno de los ejes centrales de la discusion economica durante los proximos meses. El cumplimiento de las metas fiscales es un factor clave para consolidar la confianza de los mercados y garantizar el acceso al financiamiento externo, pero el costo social del proceso es un dato que los analistas tampoco dejan de monitorear.
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