Una nueva delegacion tecnica del Fondo Monetario Internacional (FMI) arribo este lunes 21 de septiembre a Buenos Aires para dar inicio a la tercera revision del acuerdo de Facilidades Extendidas (EFF) que el organismo mantiene vigente con el Gobierno argentino. La visita pone en el centro del debate el cumplimiento de las metas fiscales comprometidas y la evolucion de las reservas internacionales del Banco Central.
El objetivo de la mision y los puntos bajo la lupa
Durante su estadía en el país, los tecnicos del FMI mantendran reuniones de alto nivel con funcionarios del Ministerio de Economia y del Banco Central de la Republica Argentina. El eje de las conversaciones estara puesto en auditar el cumplimiento de los compromisos cuantitativos correspondientes al cierre del segundo trimestre de 2026, con especial foco en el resultado fiscal y en el nivel de reservas acumuladas.
La tercera revision del programa abarca las metas establecidas para fines de junio de 2026. El propio acuerdo habia previsto esta instancia para el mes de septiembre, mientras que la cuarta revision se encuentra tentativamene programada para febrero de 2027, tomando como referencia los objetivos del cierre del ejercicio anual.
El superavit primario, por debajo de la meta acordada
El Ministerio de Economia informo que el superavit primario proyectado para todo 2026 sera del 1,3% del Producto Bruto Interno (PBI), equivalente a aproximadamente 15,5 billones de pesos. Sin embargo, la meta establecida en el programa con el FMI exige alcanzar el 1,4% del PBI, lo que representa cerca de 16,2 billones de pesos. El desvio rondaria los 700.000 millones de pesos.
Este incumplimiento, aunque moderado, implica un cambio de escenario respecto de las revisiones anteriores. Tanto en la primera como en la segunda instancia de evaluacion, el Gobierno habia logrado cumplir con las metas fiscales, aunque no con las de acumulacion de reservas por parte del Banco Central. Esta vez, la situacion se invierte: el frente cambiario muestra resultados favorables, mientras que el fiscal presenta un desvio menor.
El Banco Central supero la meta de reservas
En contraste con el resultado fiscal, la acumulacion de reservas internacionales muestra una evolucion positiva. El Banco Central ya supero el objetivo anual de compras de divisas comprometido con el FMI, que era de 10.000 millones de dolares, al acumular mas de 14.200 millones de dolares a lo largo de 2026. Este dato es considerado uno de los principales activos con los que el Gobierno llegara a la mesa de negociacion con los tecnicos del organismo.
Cuatro anos consecutivos de superavit financiero
Mas alla del incumplimiento puntual de la meta de superavit primario, el Gobierno destaco que al incluir el ejercicio 2027 se completaran cuatro anos consecutivos de superavit financiero. El ministro de Economia, Luis Caputo, resalto este logro durante el acto por el Dia de la Exportacion celebrado en el Palacio Libertad, afirmando que se trata de “la primera vez que ocurre en la historia con un gobierno sin estar en default”.
En cuanto al resultado financiero de 2026, es decir, el saldo que queda luego del pago de intereses de la deuda, el Palacio de Hacienda prevee un saldo favorable de 2,5 billones de pesos.
El desvio fiscal no bloquearia la aprobacion de la revision
Desde el Gobierno y distintos analsitas del mercado coinciden en que el desvio respecto de la meta fiscal no es de una magnitud que comprometa la aprobacion de la tercera revision. En estos casos, el FMI suele otorgar dispensas o waivers cuando el incumplimiento es menor y el pais demuestra una trayectoria consistente de ajuste y voluntad de correccion. El Ejecutivo confía en que esa sera la conclusion a la que llegaran los tecnicos del organismo.
Implicancias financieras para la Argentina
El resultado de las conversaciones tiene consecuencias directas sobre el cronograma financiero del país. Si la revision tecnica avanza con resultados positivos y recibe posteriormente la aprobacion del Directorio Ejecutivo del FMI, podria habilitarse un nuevo desembolso cercano a los 900 millones de dolares. Este monto representaria un refuerzo importante para las cuentas externas en un contexto donde el mercado sigue de cerca la evolucion del riesgo pais.
Caputo viajara a Nueva York durante la mision
La llegada de la delegacion del FMI coincidira con el viaje del ministro Caputo a Nueva York, donde acompanara al presidente Javier Milei a las actividades vinculadas con la Asamblea General de las Naciones Unidas. La superposicion de ambas agendas hara que el titular del Palacio de Hacienda no pueda estar presente en todos los encuentros con los representantes del organismo internacional, aunque se espera que la conduccion tecnica del Ministerio de Economia sea quien lleve adelante las reuniones de trabajo.
En definitiva, la visita del FMI llega en un momento en que el Gobierno muestra resultados mixtos: solido en la acumulacion de reservas, pero con un leve desvio en el frente fiscal. El desafio consiste en explicar con solidez como se alcanzara el objetivo comprometido para el cierre del ano, y en dejar sentadas las bases para que la cuarta revision, prevista para comienzos de 2027, encuentre un panorama aun mas favorable.
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