El economista sostiene que la mayor liquidación de divisas abre una “gran oportunidad” para levantar controles cambiarios, acumular hasta u$s10.000 millones y reducir el riesgo país.
Propuesta de Cavallo
El exministro de Economía, Domingo Cavallo, ha afirmado que la reciente y futura liquidación de divisas provenientes del sector agropecuario y energético presenta una oportunidad clave para avanzar hacia la eliminación de los controles cambiarios. Esto, según él, podría fortalecer las reservas del Banco Central.
En su blog, Cavallo destacó que esta situación representa “una excelente oportunidad para eliminar todos los controles de cambio y aumentar rápidamente la acumulación de reservas netas”. Su objetivo es no solo cubrir los compromisos de deuda externa, sino también alcanzar unos u$s10.000 millones adicionales en reservas para finales de año.
Impacto del cambio de régimen cambiario
Cavallo advirtió que un cambio de régimen cambiario de esta magnitud podría provocar un aumento inicial del tipo de cambio, fenómeno conocido como “overshooting”, un concepto desarrollado por Rudiger Dornbusch. Sin embargo, considera que el ingreso de divisas esperado en los próximos meses podría moderar este impacto, especialmente si se toma la decisión ahora y no más cerca de las elecciones.
El economista también sugiere que avanzar en una reforma monetaria, cambiaria y financiera ayudaría a “minimizar los riesgos de escalada inflacionaria” y a consolidar un esquema de estabilidad basado en el equilibrio fiscal y expectativas más previsibles sobre el tipo de cambio.
Críticas al cepo cambiario
Cavallo cuestiona la continuidad de los controles cambiarios, describiéndolos como un instrumento de “doble filo”. Aunque se implementan para evitar la fuga de capitales en contextos adversos, en la práctica desincentivan la llegada de inversiones. Esto genera una contradicción con el RIGI, que garantiza libertad cambiaria a grandes proyectos, mientras que otras empresas siguen operando bajo restricciones.
Según Cavallo, esto eleva el costo del capital y limita tanto la inversión productiva como el financiamiento externo.
Reservas y riesgo país
El exfuncionario también relaciona la persistencia del cepo con el nivel del riesgo país, señalando que uno de los motivos por los cuales este se mantiene elevado es el bajo stock de reservas netas y la falta de señales claras en materia cambiaria. “Si el Banco Central acumulara más reservas, aun a costa de admitir una depreciación temprana del tipo de cambio, la expectativa de depreciación futura disminuiría”, afirmó.
Esto, según él, contribuiría a estabilizar la inflación a mediano plazo.
Impacto en la economía
Cavallo también sostiene que los controles fomentan la informalidad cambiaria, incentivando a exportadores y prestadores de servicios a canalizar sus ingresos fuera del mercado oficial. Eliminar estas restricciones permitiría ampliar la disponibilidad de dólares en el sistema financiero y habilitar un mayor crédito en moneda extranjera, que actualmente está limitado por la incertidumbre cambiaria.
Finalmente, propone que un esquema sin controles de cambio acercaría a Argentina a un sistema de mayor competencia de monedas y menor intervención estatal, en línea con las ideas que promueve el presidente Javier Milei.
