El impacto del blanqueo en el mercado cambiario
Recientemente, el Banco Central de la República Argentina ha estado realizando compras significativas de dólares, acumulando aproximadamente USD 700 millones en una semana. Este incremento se debe en gran parte a la liquidación de dólares provenientes del sector energético, a través de la colocación de Obligaciones Negociables. Sin embargo, a pesar de que estas cifras son impresionantes, se ha evidenciado el impacto considerable del blanqueo de capitales, que representa más de la mitad de los dólares que ingresan al mercado cambiario oficial.
El rol del crédito en dólares
Sin considerar las emisiones de deuda corporativa, la liquidación de créditos en dólares ha sido fundamental para este fenómeno. Las financiaciones bancarias han sido facilitadas por la liquidez inesperada del sistema financiero, resultado del programa de regularización de activos implementado a mediados de agosto.
Desde finales de octubre hasta el 10 de diciembre, el stock de crédito en dólares a privados aumentó en USD 1.235 millones. Durante el mismo periodo, el Banco Central adquirió USD 2.065 millones en el mercado de cambios, lo que demuestra que este canal, impulsado por los dólares del blanqueo, ha sido una de las principales fuentes de divisas para la entidad monetaria. Según un análisis de la consultora Aurum, el aumento del crédito en dólares ha contribuido en un 60% a la reciente acumulación de divisas del Banco Central.
Desafíos en la estabilidad del crédito
A pesar de este aumento, la liquidez en dólares en los bancos no es completamente estable. Desde que finalizó el blanqueo, el stock de argendólares ha disminuido diariamente, acumulando una pérdida de USD 2.783 millones. Aunque esta caída es menor de lo que se había anticipado, continúa siendo un problema. La relación entre el crédito en dólares y los depósitos en dólares ha pasado del 24% al 30%, acercándose al promedio anterior.
En el segundo trimestre, esta relación había alcanzado el 37%, lo que sugiere que, si el stock de argendólares no sigue cayendo, podría haber un margen de mejora en el crédito en moneda dura de más de USD 2.000 millones, según cálculos de la consultora.
Factores adicionales en las compras del Banco Central
No obstante, el crédito privado no ha sido el único factor que ha contribuido a las compras del Banco Central. Durante la semana pasada, otros elementos también jugaron un papel crucial, permitiendo que el promedio diario de compras superara los USD 160 millones.
Por ejemplo, se observó una disminución en la liquidación del agro, que pasó de USD 122 millones diarios a USD 68 millones, considerando solo el 80% liquidado por el mercado oficial. Además, se estima que para el viernes ya se había liquidado gran parte de la Obligación Negociable de Vista Energy, que ascendía a USD 600 millones y se había colocado en la primera semana de diciembre. Esta oferta financiera fue clave para que el Banco Central comprara USD 697 millones la semana pasada, lo que representa más de la mitad de los USD 1.150 millones adquiridos en diciembre.
En resumen, el dólares blanqueo Banco Central ha tenido un impacto significativo en la dinámica del mercado cambiario, evidenciando la importancia de las políticas de regularización de activos y la necesidad de mantener la estabilidad en el crédito en dólares.
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