El d贸lar mayorista finaliz贸 marzo con una nueva disminuci贸n, consolidando un primer trimestre de debilidad en t茅rminos nominales. Este escenario se desarrolla en un contexto de cambios en la pol铆tica monetaria, un aumento de la liquidez en pesos y una creciente atenci贸n del mercado hacia la din谩mica cambiaria futura.
Desempe帽o del D贸lar en Marzo
En la 煤ltima jornada del mes, el tipo de cambio mayorista se situ贸 entre $1.382 y $1.385, acumulando su tercera ca铆da mensual consecutiva. En el balance del trimestre, el d贸lar oficial experiment贸 una baja cercana al 5%, en contraste con una inflaci贸n que se mantiene elevada, lo que acent煤a el atraso cambiario en t茅rminos reales.
Brecha Cambiaria y Expectativas del Mercado
Este comportamiento se produce en paralelo a un ensanchamiento de la brecha con el techo de la banda cambiaria, que ya se encuentra cerca del 20%, cuadruplic谩ndose en lo que va del a帽o. Este dato refuerza la percepci贸n de un tipo de cambio contenido dentro de un esquema que, por ahora, logra mantener la estabilidad nominal.
Mercado de Futuros y Tasas de Inter茅s
En el mercado de futuros, esta din谩mica se tradujo en ca铆das generalizadas de hasta el 1,3%, lo que indica que los operadores contin煤an descontando un sendero de estabilidad cambiaria en el corto plazo. De hecho, los precios impl铆citos sugieren que el d贸lar mayorista se mantendr谩 en niveles similares a los actuales hacia el cierre de marzo, lo que refuerza la idea de un ancla cambiaria vigente.
Impacto de la Liquidaci贸n del Agro
La liquidaci贸n del agro se convierte en un punto focal para los inversores, ya que su evoluci贸n influye directamente en la oferta de divisas. La sostenibilidad del esquema cambiario depender谩 de c贸mo se comporten las liquidaciones tras la cosecha gruesa, prevista para mediados de mayo.
Demanda de D贸lares y Estrategias de Inversi贸n
La demanda privada de d贸lares se mantiene firme, con datos que indican que el p煤blico adquiri贸 u$s2.368 millones en febrero. Esto se produce en un contexto donde tambi茅n han aumentado los dep贸sitos en moneda extranjera, evidenciando una preferencia sostenida por la cobertura en d贸lares.
Conclusiones y Perspectivas Futuras
En este escenario, uno de los principales focos del mercado estar谩 en el destino de los pesos que se liberen tras la baja de encajes. Aunque una parte podr铆a dirigirse hacia el cr茅dito, existe el riesgo de que otra parte se vuelque al mercado cambiario, especialmente si las tasas contin煤an perdiendo atractivo.
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