El dólar mayorista finalizó marzo con una nueva disminución, consolidando un primer trimestre de debilidad en términos nominales. Este escenario se desarrolla en un contexto de cambios en la política monetaria, un aumento de la liquidez en pesos y una creciente atención del mercado hacia la dinámica cambiaria futura.
Desempeño del Dólar en Marzo
En la última jornada del mes, el tipo de cambio mayorista se situó entre $1.382 y $1.385, acumulando su tercera caída mensual consecutiva. En el balance del trimestre, el dólar oficial experimentó una baja cercana al 5%, en contraste con una inflación que se mantiene elevada, lo que acentúa el atraso cambiario en términos reales.
Brecha Cambiaria y Expectativas del Mercado
Este comportamiento se produce en paralelo a un ensanchamiento de la brecha con el techo de la banda cambiaria, que ya se encuentra cerca del 20%, cuadruplicándose en lo que va del año. Este dato refuerza la percepción de un tipo de cambio contenido dentro de un esquema que, por ahora, logra mantener la estabilidad nominal.
Mercado de Futuros y Tasas de Interés
En el mercado de futuros, esta dinámica se tradujo en caídas generalizadas de hasta el 1,3%, lo que indica que los operadores continúan descontando un sendero de estabilidad cambiaria en el corto plazo. De hecho, los precios implícitos sugieren que el dólar mayorista se mantendrá en niveles similares a los actuales hacia el cierre de marzo, lo que refuerza la idea de un ancla cambiaria vigente.
Impacto de la Liquidación del Agro
La liquidación del agro se convierte en un punto focal para los inversores, ya que su evolución influye directamente en la oferta de divisas. La sostenibilidad del esquema cambiario dependerá de cómo se comporten las liquidaciones tras la cosecha gruesa, prevista para mediados de mayo.
Demanda de Dólares y Estrategias de Inversión
La demanda privada de dólares se mantiene firme, con datos que indican que el público adquirió u$s2.368 millones en febrero. Esto se produce en un contexto donde también han aumentado los depósitos en moneda extranjera, evidenciando una preferencia sostenida por la cobertura en dólares.
Conclusiones y Perspectivas Futuras
En este escenario, uno de los principales focos del mercado estará en el destino de los pesos que se liberen tras la baja de encajes. Aunque una parte podría dirigirse hacia el crédito, existe el riesgo de que otra parte se vuelque al mercado cambiario, especialmente si las tasas continúan perdiendo atractivo.
