Dólar e impacto en inflación: ¿el Gobierno ajustará el crawling mensual del 2%?
Desaceleración de la inflación como prioridad
Las declaraciones del Ministerio de Economía indican que la desaceleración de la inflación es la principal meta de la política económica. En este sentido, el mercado ha comenzado a descartar un ajuste más acelerado del dólar oficial, y muchos analistas anticipan una posible reducción del “crawling peg” para contener el aumento de precios. Sin embargo, esta estrategia podría tener un impacto significativo en las reservas del país.
Perspectivas del equipo económico
Ricardo Arriazu, co-fundador de Arriazu Macroanalistas y aliado del Gobierno, ha señalado que el equipo económico liderado por Luis Caputo ha optado por dos anclas para controlar la inflación: la fiscal y la cambiaria. Arriazu no prevé una devaluación significativa, ya que esto podría comprometer el proceso de desaceleración inflacionaria. En cambio, estima que el ajuste mensual del tipo de cambio podría cerrar el próximo año en torno al 1%.
Expectativas del mercado y proyecciones
Sebastián Menescaldi, director de EcoGo, también ha expresado que una inflación alrededor del 2% podría motivar al Gobierno a reducir el “crawling” y las tasas de interés. Aunque la disminución no sería lineal, un objetivo del 1% para finales del próximo año parece plausible.
Las expectativas de devaluación han disminuido, reflejándose en la caída de los precios en los contratos de dólar futuro. Por ejemplo, el plazo de diciembre de 2024 ha disminuido casi $50, lo que representa una contracción cercana al 4%.
Proyecciones del Presupuesto 2025
El Gobierno ha establecido proyecciones más optimistas en el Presupuesto 2025, anticipando un aumento del 18% en el precio del dólar para el próximo año, lo que implicaría un ajuste mensual cercano al 1.5%. Piedad Ortiz, economista en jefe de Wise Capital, ha indicado que una reducción del «crawling» es esencial para minimizar el impacto cambiario en la inflación tras el desarme del cepo.
La salida del cepo: ¿una posibilidad cercana?
En el Palacio de Hacienda se discute la posibilidad de reducir el ritmo de devaluación cuando la inflación se sitúe en 2% o menos. Sin embargo, esto contrasta con las declaraciones recientes del presidente Javier Milei, quien ha mencionado que el plan es salir del cepo una vez que se elimine la inflación inducida por el programa, lo que podría dejar un aumento de precios del 2.5% mensual.
Riesgos de ajustar el «crawling peg»
Reducir el “crawling peg” del dólar oficial podría generar riesgos, como la posibilidad de quedarse sin dólares. Si el Gobierno logra alinear la inflación con el tipo de cambio, no habría inconvenientes, pero si la inflación no cede, el tipo de cambio podría seguir apreciándose. Esto es especialmente relevante considerando que en enero se deben pagar aproximadamente $4,500 millones en deuda pública.
Menescaldi ha advertido que este programa fomenta un proceso de «carry trade», donde se incentiva a los privados a endeudarse en dólares para invertir en activos en pesos que ofrecen una Tasa Nominal Anual superior al 25%. Esto podría hacer que el tipo de cambio sea menos competitivo y revertir el saldo positivo en el sector externo que se ha observado en 2024.
Conclusiones sobre el dólar e impacto en la inflación
Para que se produzca la eliminación del cepo, es necesario que el excedente de pesos en la economía sea lo suficientemente bajo para evitar una corrida cambiaria, y que exista acceso a financiamiento en dólares, dado que las reservas no se prevén que aumenten significativamente en los próximos meses.
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