El futuro del dólar en 1300: un panorama incierto para el mercado
Las recientes subidas de tasas de interés implementadas por el Tesoro han logrado frenar temporalmente el avance del dólar, sin embargo, esta tendencia no se ha mantenido. En las últimas jornadas, el tipo de cambio ha mostrado una clara presión alcista, escalando rápidamente de $1.275 a $1.290. Ante este repunte, el Banco Central ha decidido implementar nuevas medidas que buscan absorber más pesos del mercado a partir del 1 de agosto.
El aumento de 10 puntos porcentuales en los encajes de cuentas a la vista y cauciones bursátiles, ya anunciado en junio, se implementará según lo previsto, con el objetivo de controlar la cantidad de pesos en circulación y evitar que el dólar supere la barrera de $1.300. Este límite es crucial para el Gobierno, ya que un aumento significativo podría impactar negativamente en la inflación.
Cuando el dólar alcanzó ese nivel esta semana, tanto el Tesoro como el Banco Central reaccionaron con medidas contundentes, incluyendo la venta de contratos de dólar futuro para los meses de julio y agosto. Además, se llevó a cabo una licitación de títulos de urgencia para absorber el exceso de pesos tras la eliminación de las letras de financiamiento a un día (LEFI).
En un giro inesperado, los bancos se encontraron con 15 billones de pesos líquidos, lo que provocó una caída abrupta en las tasas de interés. Esto, a su vez, impulsó un aumento en el dólar informal, que llegó a $1.350 antes de retroceder en los días siguientes.
Desde el 1 de agosto, el Banco Central ha confirmado que la exigencia de efectivo mínimo (encajes) aumentará del 20% al 30% para los depósitos a la vista de fondos comunes de inversión y cauciones bursátiles en pesos. Esta medida busca reducir las tasas de interés, afectando directamente los rendimientos que ofrecen las billeteras digitales a sus clientes.
El plan del equipo económico es disminuir la cantidad de pesos en el mercado, lo que debería contribuir a una eventual reducción de las tasas de interés tras el pico alcanzado la semana pasada. Entidades como Adcap Grupo Financiero han comenzado a recomendar inversiones en bonos en pesos, tanto a tasa fija como ajustados por CER, que ofrecen una sobretasa de hasta el 13% anual.
Sin embargo, la pregunta que persiste entre los inversores es si estarán dispuestos a volver a apostar por el “carry trade”, es decir, posicionarse en pesos para aprovechar los altos rendimientos mientras el dólar se mantiene estable. La incertidumbre no radica tanto en las tasas, que son atractivas en comparación con la inflación, sino en la capacidad del equipo económico para mantener el tipo de cambio bajo control.
El mercado no está convencido de que $1.300 sea el nuevo techo para el dólar oficial; muchos consideran que podría ser un nuevo piso. A partir de la próxima semana, se espera una disminución significativa en la oferta de dólares del sector agropecuario, ya que se termina la baja temporal de retenciones a la soja. Además, se anticipa un aumento en la demanda de dólares debido a la proximidad de las elecciones legislativas.
A pesar de la inestabilidad, un dato positivo para los inversores es que no ha habido un traspaso significativo del aumento del dólar a los precios. Las mediciones de julio indican una estabilidad notable, proyectando un índice similar al de junio, que cerró en 1.6%. El superávit fiscal y el control monetario están funcionando como anclas en el proceso de recuperación del dólar oficial y del tipo de cambio real.
Aunque no se han emitido declaraciones oficiales al respecto, es evidente que el Gobierno considera que un tipo de cambio por encima de $1.300 podría comenzar a influir en los precios.
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