El 2,9% del índice de inflación de febrero sorprende al Gobierno
Con el telón de fondo de un alto dato de inflación de febrero, el Gobierno ha decidido implementar medidas para controlar la situación. En la reciente licitación de deuda, el Tesoro logró una refinanciación superior al 100%, alcanzando un 108%. Esto implica una mayor absorción de la liquidez que el Banco Central inyecta diariamente al adquirir reservas.
Desde la consultora Puente, explicaron que el registro de la licitación anterior, donde el rollover fue inferior al 100%, debe considerarse un evento aislado y no un cambio en la estrategia de contracción monetaria. En lo que va del año, el rollover se mantiene en 108% acumulado.
La variedad de bonos en pesos que se licitaron sugiere que el Gobierno está adoptando un enfoque agresivo para contener la expansión monetaria. Finalmente, se colocaron $10,4 millones en deuda, superando los $9,64 billones que vencían.
La decisión del Tesoro es clara: controlar la cantidad de dinero en circulación para frenar el aumento de la inflación que ha afectado al país en los últimos meses.
La contracción monetaria, impulsada principalmente por el Tesoro y el Banco Central, ha resultado en una notable caída en la cotización del dólar en las últimas semanas. El tipo de cambio mayorista cerró por debajo de los 1.400 pesos, convirtiéndose en un ancla contra la inflación.
El refinanciamiento superior al 100% implica una absorción neta de pesos en el mercado, alineándose con la política de mantener la liquidez contenida.
Desde Puente, señalaron que el mensaje principal sobre la demanda del mercado se centra en la preferencia por la cobertura inflacionaria, con un fuerte interés en los instrumentos de la curva CER, que absorbieron la mayor parte de las ofertas adjudicadas.
Los bonos ajustados por inflación son los que ofrecen el mayor rendimiento real, llegando a pagar hasta un 8% por encima de la inflación anual. Esto sugiere que los inversores están priorizando la protección contra el IPC en un contexto de liquidez excedente.
El índice de precios de febrero, que se situó en un 2,9%, superó las expectativas de los analistas. Luis “Toto” Caputo interpretó este dato como parte de una etapa de corrección de precios relativos en la economía argentina, que ha acumulado distorsiones durante décadas.
Caputo también destacó que el superávit fiscal, el control estricto de los agregados monetarios en línea con el proceso de desinflación, y la mejora del balance del BCRA son prioridades del Gobierno.
El 2,9% de inflación de febrero se debió en parte a los aumentos de tarifas, donde se evidencian las distorsiones de precios. También se registraron incrementos significativos en alimentos y bebidas (3,3%) y la inflación núcleo, que excluye productos estacionales y regulados, subió hasta un 3,1%.
Este nuevo dato indica que la inflación no ha disminuido en los últimos diez meses, desde el mínimo del 1,5% registrado en mayo de 2025. Marzo tampoco se presenta fácil, especialmente tras el aumento de la nafta, que ya acumula un 8% en el mes. El constante incremento del barril de petróleo probablemente se reflejará en los precios al consumidor.
Una buena noticia es la reciente caída del dólar, que ha contribuido a la estabilidad de precios en las últimas semanas. En la primera semana de marzo, el aumento de alimentos y bebidas fue solo del 0,4%, según la consultora EcoGo, que estima que en todo el mes podría ubicarse en un 2,5%. Sin embargo, esta expectativa puede ser demasiado optimista, dado que la guerra con Irán está ejerciendo presión sobre la inflación a nivel global.
En cuanto al financiamiento en moneda extranjera, la colocación del nuevo bono ARGBON27 (AO27) a una tasa del 5,59% valida la estrategia del Gobierno de profundizar el crédito en dólares bajo jurisdicción local.
Este enfoque permite al Gobierno continuar utilizando el mercado interno para gestionar su programa financiero, respaldado por el interés de los inversores locales, lo que se espera que se mantenga en las próximas emisiones, permitiendo al Tesoro cumplir con sus compromisos sin depender exclusivamente de los mercados internacionales.
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