Universidad del Este (UDE)

El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, ha decidido aumentar los aranceles a las importaciones de varios países, lo que su administración ha denominado el “Día de la Liberación”. Este cambio en la política comercial estadounidense podría alterar de manera significativa el comercio internacional, que ha estado en vigor desde la caída de Bretton Woods en 1971, cuando el dólar dejó de ser convertible en oro, y que se ha basado en el déficit comercial crónico de EE. UU. como fuente de demanda para muchos países.

La guerra comercial ha provocado un fuerte impacto en los mercados financieros globales, que han sufrido caídas significativas debido a los temores sobre los efectos recesivos de la disminución del comercio internacional, una posible guerra de monedas y el impacto inflacionario de las medidas en EE. UU. Como resultado inmediato, los precios de las materias primas, como el petróleo, cayeron un 12% en solo dos días, y la soja un 3.5%, mientras que muchas monedas de países emergentes han visto una depreciación frente al dólar estadounidense.

Una situación endeble

Argentina, al igual que otros países sudamericanos, se enfrenta a un arancel mínimo general del 10% impuesto por EE. UU. para todas las importaciones. Esta medida llega en un momento crítico para la economía argentina. Tras la devaluación de diciembre de 2023, el tipo de cambio real ha experimentado un descenso significativo, impulsado por la inflación que siguió a la devaluación y la contención del precio del dólar oficial. Actualmente, el tipo de cambio multilateral se encuentra apenas un 7% por encima del promedio de los últimos cuatro años de convertibilidad.

Si analizamos la relación entre el peso argentino y el real brasileño, nuestro principal socio comercial, la apreciación del peso ha sido más pronunciada en comparación con el real durante 2024, aunque esta tendencia se ha visto parcialmente compensada en 2025 por la revalorización del real.

En un contexto donde muchos países afectados por las medidas de Trump adoptarán políticas proteccionistas, ya sea a través de aumentos de aranceles recíprocos o devaluaciones de sus monedas, el programa económico del gobierno de Milei se basa en la apreciación real del tipo de cambio como un factor clave para estabilizar los precios internos. Por lo tanto, el gobierno argentino deberá negociar con sus pares la reducción recíproca de aranceles en el comercio bilateral, pero no podrá mantener su programa macroeconómico actual si se involucra en un proceso de devaluaciones competitivas con sus socios comerciales.

El superávit comercial

Argentina logró un superávit comercial externo de 18,900 millones de dólares en 2024, impulsado por un aumento del 19% en las exportaciones en comparación con 2023, que fue un año de sequía, y por la ventaja competitiva derivada de la devaluación de diciembre de ese año.

Por otro lado, las importaciones se redujeron un 17% debido a su encarecimiento tras la depreciación del peso, el aumento del tipo de cambio efectivo de las compras externas por la imposición del impuesto PAIS, la fuerte contracción de la actividad económica en el primer cuatrimestre de 2024, y la acumulación de deuda comercial externa por parte de los importadores, lo que llevó a un diferimiento en sus pagos o a dificultades para acceder al mercado oficial de cambios.

Cambiando el panorama

Sin embargo, la situación ha cambiado recientemente. Los niveles de actividad han comenzado a recuperarse desde el segundo semestre de 2024, lo que ha impulsado las importaciones. En enero, el EMAE elaborado por el INDEC mostró un crecimiento interanual del 6.5%. Además, la apreciación real del peso y la eliminación del impuesto PAIS para las importaciones han abaratado los productos del exterior. Este aumento en las importaciones ha sido continuo desde noviembre, acumulando un incremento del 33% en el primer bimestre de 2025 en comparación con el mismo periodo de 2024, y en febrero, el aumento interanual fue del 42%.

La guerra comercial ha generado un fuerte impacto en los mercados globales, y la política de desregulación y apertura comercial del gobierno de Milei busca aumentar la eficiencia y competencia en la economía, lo que puede ayudar a contener los precios locales, un objetivo prioritario para el equipo económico en un año electoral. Sin embargo, esta estrategia podría llevar a la economía argentina a un camino de desinflación a expensas del cierre de industrias y la pérdida de empleo.

Por lo tanto, el diseño y funcionamiento del programa económico no parecen estar preparados para enfrentar las nuevas condiciones del comercio mundial sin realizar ajustes significativos. De no ser así, el nuevo escenario podría imponer compromisos aún mayores sobre las ya debilitadas reservas del Banco Central