El ministro de Economia, Luis Caputo, mantiene firme su conviccion de que el camino para reactivar la actividad economica pasa por ampliar el flujo de dolares en el sistema. Mientras el credito en pesos no logra despegar, lastrado por la alta morosidad y las elevadas tasas activas, el equipo economico trabaja sobre tres frentes concretos para monetizar en dólares una economia que muestra sectores vinculados al mercado interno en franco retroceso.
El presidente del Banco Central, Santiago Bausili, reconocio recientemente ante periodistas que la economia crece a un ritmo menor al esperado por el Gobierno. Ese diagnostico parece haber acelerado la busqueda de nuevas herramientas por parte del equipo economico, que ya no se limita a sostener el superavit fiscal mediante el ajuste del gasto, sino que busca activamente expandir la actividad para mejorar la recaudacion.
Las tres medidas que apuntan en la misma direccion
Flexibilizacion del credito en moneda extranjera
El 13 de agosto de 2026, Caputo lanzo una flexibilizacion en la regulacion para el otorgamiento de creditos en dolares a empresas que no facturan en esa divisa. La medida apunta fundamentalmente al sector inmobiliario, un mercado altamente dolarizado donde las transacciones se registran formalmente en pesos pero se materializan con moneda dura. Las empresas desarrolladoras son el principal objetivo de esta oferta de credito. En paralelo, ciertos segmentos del mercado automotor podrian quedar incluidos en condiciones similares.
Esta iniciativa no es nueva en terminos conceptuales. Ya en diciembre de 2023, el Decreto de Necesidad y Urgencia conocido como Bases para la Reconstruccion de la Economia Argentina habia habilitado a las empresas a mostrar precios en dolares y facturar en esa moneda. Posteriormente, las empresas de medios de pago adaptaron sus sistemas para procesar operaciones en esa divisa. Sin embargo, la adopcion no prospero: el argentino utiliza sus dolares para el ahorro de largo plazo y reserva la moneda nacional para las transacciones cotidianas.
Creditos hipotecarios para clase media
El segundo eje de la estrategia son los creditos hipotecarios con fondos del Fondo de Garantia de Sustentabilidad del ANSES. El objetivo declarado es generar demanda de vivienda entre jovenes de clase media y media alta. Si el programa estuviera en vigor hoy, la tasa nominal se ubicaria en torno al 40 por ciento. Los especialistas estiman que el impacto seria acotado: alrededor de dos billones de pesos distribuidos entre unas 17.000 personas, con un efecto probable sobre el mercado de departamentos usados.
El propio Caputo, al defender la medida, apelo a un lenguaje poco habitual en el pensamiento libertario: afirmo que el acceso al credito hipotecario “hace a la Justicia Social”, ya que permite que las personas no deban esperar treinta anos para acceder a una vivienda propia.
El proyecto de Inocencia Fiscal y los dolares del colchon
El tercer componente es la version definitiva del proyecto de Inocencia Fiscal, que busca movilizar los dolares que los argentinos mantienen fuera del sistema financiero. El antecedente directo es el Decreto 325/2025, del 23 de mayo de 2025, mediante el cual el Ejecutivo creo el regimen de Ganancias Simplificado. Caputo sostenia en ese momento que podia implementar el esquema sin necesidad de pasar por el Congreso. La realidad lo contradijo: debio recurrir al Poder Legislativo en dos ocasiones. La primera version del proyecto presento defectos tecnicos notorios que obligaron a presentar una iniciativa corregida.
Por que es dificil monetizar en dólares en Argentina
El factor comun de las tres medidas es la intencion de traccionar la actividad economica a traves de dolares, ya sea por el lado de la oferta de financiamiento o por el de la demanda. Sin embargo, los antecedentes muestran que la tarea no es sencilla.
A diferencia de lo ocurrido hace una decada, cuando el boom de la construccion estuvo asociado a la necesidad de los ahorristas de dolarizar sus tenencias comprando en pesos ante la escasez de divisas, las condiciones actuales son distintas. El contexto no genera los mismos incentivos y, por tanto, el impacto de las medidas podria resultar limitado.
Ademas, el comportamiento historico del argentino frente al dolar representa un obstaculo estructural para cualquier estrategia que busque monetizar en dólares la economia en el corto plazo. La confianza en la moneda local es fragil y los habitos de ahorro y transaccion estan profundamente arraigados. Cambiarlos requiere tiempo, estabilidad y consistencia en las senales de politica economica.
El contexto mas amplio: del ajuste a la busqueda de crecimiento
Desde hace varios meses, Caputo reconoce publicamente que el modelo de ajuste permanente orientado al superavit fiscal tiene limites. El proximo horizonte exige que los buenos resultados de las cuentas publicas provengan de una mejora en la recaudacion impulsada por la expansion de la actividad, y no exclusivamente por la reduccion del gasto. En ese marco, la estrategia de ampliar la oferta de dolares en la economia aparece como el principal instrumento disponible para el equipo economico de cara al segundo semestre de 2026 y al ano electoral que se aproxima.
El desafio es mayusculo. Con empresas que desarrollan estrategias de supervivencia antes que de expansion, y con familias cuya capacidad de endeudamiento se ve erosionada por la mora y las tasas elevadas, el Gobierno necesita que cada medida tenga un impacto concreto y rapido sobre la actividad. La apuesta a monetizar en dólares es, por ahora, la respuesta mas articulada que ofrece la conduccion economica ante un escenario que el propio Bausili admite como mas debil de lo previsto.
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