El ente monetario reduce su exposición en el mercado de futuros
El Banco Central de la República Argentina (BCRA) está llevando a cabo un proceso acelerado de desarme de la cobertura en dólares que había ofrecido a los ciudadanos antes de las elecciones legislativas de octubre de 2025. Esta acción se ha traducido en una notable disminución de su posición vendida en el mercado de dólar futuro.
En los meses previos a los comicios, la inestabilidad económica llevó a muchos actores del mercado a aumentar sus tenencias en dólares. Aunque esta tendencia es común en períodos electorales, el nivel de dolarización alcanzado en 2025 fue excepcional, con el BCRA estimando que se llegó a un total de USD 35.000 millones, un récord histórico.
“Esa adquisición de activos y coberturas en moneda extranjera representó más del 50% del stock de M2 transaccional, lo que implica una caída en la demanda de dinero de magnitud inédita”, destacó el BCRA en su último Informe de Política Monetaria (IPOM).
Desdolarización de la economía tras las elecciones
A partir de finales de octubre de 2025, se inició un proceso de desdolarización en la economía argentina. Analistas han observado que el BCRA, bajo la dirección de Santiago Bausili, ha reducido significativamente su exposición en el mercado de futuros. “A fin de 2025, el BCRA tenía una posición neta vendida de USD 4.020 millones, lo que representa una disminución de USD 1.360 millones en comparación con noviembre de 2025. El máximo histórico para la actual gestión fue de USD 6.844 millones vendidos en septiembre”, explicó Salvador Vitelli, jefe de Research de Romano Group.
El dólar futuro es un contrato que permite acordar hoy la compra o venta de dólares a un precio determinado para una fecha futura, utilizado para protegerse contra posibles variaciones del tipo de cambio y aliviar la presión sobre el mercado spot.
A finales de 2025, el BCRA tenía una posición neta vendida de USD 4.020 millones, siendo el máximo anterior de USD 6.844 millones en septiembre (Vitelli).
Un informe de PPI confirma que el BCRA ha continuado reduciendo su posición short en futuros de dólar. La Planilla de Reservas Internacionales de diciembre mostró que la autoridad monetaria cerró 2025 con una posición vendedora neta de -USD 4.049 millones, equivalente al 76,1% del interés abierto total y la más baja desde julio.
Compra de divisas y acumulación de reservas
En este contexto, el BCRA ha reconocido que la intensidad del proceso de dolarización ha limitado su capacidad para adquirir divisas en el mercado sin provocar desequilibrios monetarios y cambiarios. Sin embargo, desde enero de 2026, ha comenzado un proceso de acumulación de reservas mediante intervenciones en el Mercado Libre de Cambios (MLC) y compras en bloque, sumando más de USD 1.100 millones en el primer mes de 2026.
El organismo ha alcanzado más del 10% de su meta de compras para todo el año, que asciende a USD 10.000 millones, cifra que podría aumentar a USD 17.000 millones si se avanza en la remonetización de la economía por una mayor demanda de pesos.
Al menos USD 450 millones de los dólares adquiridos por el BCRA fueron comprados por el Tesoro, que necesita fondos para cumplir con vencimientos ante organismos internacionales.
La efectividad en el aumento de reservas internacionales dependerá del acceso del Tesoro a los mercados internacionales para refinanciar la deuda externa. Las compras de divisas por parte del BCRA se reflejarán en el nivel de reservas, siempre que no sean adquiridas con pesos por el Tesoro para atender vencimientos de capital e intereses.
Se proyecta que durante 2026, el acceso a fuentes de financiamiento para renovar vencimientos de capital del Ministerio de Economía, la colocación de deuda por parte de empresas y gobiernos provinciales, y la eventual repatriación de ahorros de residentes serán factores que impulsarán el aumento de las reservas.
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