Un análisis del impacto del plan económico de Milei 2024
El primer año del plan económico de Milei 2024 se desarrolla en un contexto de calma cambiaria y optimismo en los mercados. La inflación ha mostrado una clara desaceleración, alcanzando sus niveles más bajos en tres años, mientras que la actividad económica y los salarios han tenido mejoras recientes, aunque aún queda un camino por recorrer. Las preguntas sobre el futuro se centran en si habrá un reajuste en la política cambiaria diseñada por el Gobierno para proteger su plan económico y hacerlo menos vulnerable a las fluctuaciones del mercado.
Durante el primer año de gestión de Luis Caputo en el Ministerio de Economía y Santiago Bausili en el Banco Central, se implementaron medidas de emergencia que marcaron el inicio del gobierno. A medida que avanzaba el año, se aceleró la hoja de ruta para enfrentar contratiempos, logrando un fin de año con estabilidad financiera, aunque el cepo cambiario sigue vigente, afectando las dinámicas de entrada y salida de dólares en la economía.
El plan económico de Milei 2024 incluyó un aumento del tipo de cambio de casi 120% y un programa de tasas de interés negativas que redujo los stocks en pesos, aliviando la carga de la deuda. Además, se llevó a cabo un ajuste fiscal significativo para alcanzar un superávit desde los primeros meses de mandato, enviando una señal positiva a los mercados sobre la intención de ahorro y solvencia para el pago de la deuda.
Ajuste fiscal: el kilómetro 0 del plan
Desde el inicio, el Gobierno se propuso equilibrar las cuentas públicas de forma abrupta, sin gradualismos. Un informe de Romano Group destaca la importancia de esta medida, señalando que el superávit fiscal se convirtió en un pilar del programa económico. En 2023, el déficit primario fue del 2,6% del PIB, lo que significa que la gestión revirtió 5 puntos de resultado fiscal, algo que no se había visto en más de 40 años.
En los primeros diez meses de mandato, el superávit primario acumulado superó los 13,4 billones de pesos, manteniendo un saldo superavitario incluso al incluir los intereses de la deuda. Este ajuste se sustentó en recortes a jubilaciones y pensiones (24,2% del total) y en obra pública (23,6%).
Dólar, reservas y cepo: cambios y continuidad
Después de la devaluación inicial, el ancla cambiaria se mantuvo rígida, permitiendo solo una actualización mensual del 2%, por debajo de la inflación, lo que generó un atraso cambiario. Esta situación ha sido debatida por el Gobierno, que considera que el modelo de La Libertad Avanza implica un tipo de cambio históricamente bajo. Sin embargo, sectores productivos como la industria cuestionan si este enfoque tendrá efectos adversos y piden una aceleración en la reducción de impuestos.
Según estimaciones de la consultora LCG, las reservas netas se ubicaron en USD -5.159 millones, acumulando un incremento de USD 6.000 millones respecto a diciembre pasado, aunque aún lejos de la meta del FMI de USD 9.700 millones para este año.
Inflación y actividad: logros y faltas
Desde el inicio del mandato, la Casa Rosada ha priorizado la baja de la inflación como un indicador clave de gestión. El primer año de gobierno finalizará con una notable caída en el ritmo inflacionario, con el IPC descendiendo de un 25% mensual tras la devaluación de diciembre a menos del 3% en octubre.
Sin embargo, la actividad económica ha mostrado un crecimiento irregular. Tras un inicio positivo en el tercer trimestre, se registró una caída en septiembre, lo que genera dudas sobre la sostenibilidad de la recuperación. Aunque octubre y noviembre han mostrado indicadores positivos, la incertidumbre persiste.
Cinco variables a observar en 2025
El segundo año del plan económico de Milei 2024 estará marcado por interrogantes sobre la sostenibilidad del tipo de cambio real, la recuperación de reservas, las consecuencias de la apertura importadora, y la posibilidad de una recuperación más vigorosa de salarios y actividad. También se espera que el Gobierno inicie la prometida baja de impuestos, aunque el timing para salir del cepo sigue siendo incierto.
- Déficit externo: Se prevé que Argentina pase de un superávit de 0,3% del PIB a un déficit de 0,7% en 2025.
- Cepo y FMI: La salida del cepo podría estar coordinada con un acuerdo con el FMI que refuerce las reservas.
- Rebote económico: Se proyecta un crecimiento económico de 5% para 2025, aunque el mercado estima un 3,6%.
- Inflación y salarios: La velocidad de la baja inflacionaria será clave, así como el impacto de una posible salida del cepo.
- Baja de impuestos: Se anticipa un inicio en la reducción de impuestos, aunque el margen para hacerlo es limitado.
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