El equipo económico insiste en que aún restan desequilibrios potenciales en la demanda de divisas antes de activar esa medida.
El Gobierno argentino sostiene que el tipo de cambio podría continuar apreciándose durante un periodo prolongado. Sin embargo, el mercado advierte que si esta tendencia persiste, podrían surgir alertas en la política económica. En este contexto, el equipo económico ha señalado que existe un desequilibrio cambiario en un sector clave que debe ser abordado antes de proceder a la eliminación del cepo cambiario.
Condiciones para la salida del cepo cambiario
Esta información fue compartida por el presidente del Banco Central, Santiago Bausili, en un encuentro con empresarios en Córdoba. Según Bausili, para levantar los controles, es necesario alcanzar un equilibrio monetario, que se encuentra cerca, aunque el equilibrio cambiario aún no se ha logrado. El cepo, según el funcionario, ha comenzado a funcionar más como una barrera para la entrada de capitales que como un mecanismo para controlar la salida.
Bausili también indicó que, una vez que se elimine el cepo, es probable que se genere una fuente de liquidez que permita la entrada de capitales desde el exterior, mientras que el capital local no se retire. Es fundamental identificar los desequilibrios cambiarios, ya que, según él, los individuos y las pequeñas y medianas empresas (pymes) no presentan desequilibrios significativos, dado que nadie ahorra en pesos forzados sin alternativas. Sin embargo, existen dos o tres áreas que siguen siendo vulnerables debido al cepo y que representan un riesgo.
Stocks de liquidez atrapada
El titular del Banco Central mencionó que hay “dos o tres lugares con liquidez atrapada”. Por ello, mientras se trabaja en la liberación de controles en áreas donde no hay capital atrapado, el comercio debe ser lo más libre posible para reducir costos y fomentar la actividad económica. Los sectores con demanda de dólares incluyen aquellos con stocks de deuda financiera, así como dividendos, que son áreas con demanda latente.
Bausili explicó que la situación se resolverá gradualmente a medida que surjan fuentes de dólares que permitan reducir estos stocks. A su vez, el Banco Central había abierto, en mayo, una ventana para aliviar la demanda de divisas a través de la repatriación de dividendos, en una de las últimas licitaciones del Bopreal, un instrumento en dólares creado para disminuir la deuda comercial acumulada durante el mandato anterior. Se estima que antes de esta operación, había pendientes de pago alrededor de USD 6.000 millones.
En cuanto a la posibilidad de un atraso cambiario, Bausili reconoció que este debate es innegable y que persistirá por un tiempo. Sin embargo, defendió la postura oficial, argumentando que la forma de hacer que Argentina sea menos costosa en dólares no será a través de un ajuste del tipo de cambio nominal. La competitividad de la economía argentina dependerá de su eficiencia y de su estructura tributaria en comparación con otros países.
En términos de recursos naturales, concluyó que Argentina es más competitiva que otros países, pero en productos transables, podría estar más cara durante un tiempo prolongado.
La discusión sobre la apreciación del peso ha estado presente en el mercado, y algunos analistas sugieren que esta pérdida gradual de competitividad cambiaria ya se está reflejando. Según un informe de PxQ, el tipo de cambio real multilateral de noviembre está 16% más apreciado que el registrado en enero de 2016, cuando se levantaron los controles anteriores.
En resumen, el cepo cambiario sigue siendo un tema crucial en la economía argentina, y su eliminación dependerá de la identificación y corrección de los desequilibrios cambiarios existentes.
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