El 21 de septiembre de 2026 quedara marcado en la historia de la politica monetaria estadounidense. La Reserva Federal, conducida por Kevin Warsh, anuncio una suba de un cuarto de punto porcentual en la tasa de fed funds, llevandola al rango de 3,75% a 4%. La decision fue unanime: doce votos a favor, cero en contra. Ni las presiones de la Casa Blanca ni la incertidumbre geopolitica lograron detener el movimiento. La Fed sube tasas y con ello manda una señal clara: la batalla contra la inflacion ha comenzado en serio.
Una decision unanime que certifica la independencia de la Fed
En la tercera reunion que Warsh presido desde su asuncion, el Comite de Mercado Abierto voto sin fisuras. A diferencia de la reunion anterior, donde existieron discrepancias internas, esta vez los tres disidentes de julio, Logan, Kashkari y Hammack, se sumaron sin resistencia a la postura del chairman. El resultado fue una votacion de 12 a 0 que, mas alla de su contenido tecnico, tiene un fuerte valor simbolico: la Fed sube tasas con independencia total del poder politico.
La comparacion historica es inevitable. En 2018, bajo la presidencia de Jerome Powell, Donald Trump intento influir sobre el banco central y fracaso. Hoy la historia se repite. Trump pone a los funcionarios, pero la responsabilidad institucional se impone. La Fed sube tasas porque la inflacion lo exige, y ninguna presion externa pudo evitarlo.
El contexto inflacionario que fuerza la mano del banco central
La inflacion en Estados Unidos se mantiene en niveles elevados, muy por encima de la meta anual del 2% que persigue la Reserva Federal. Segun el mapa de puntos publicado tras la reunion, la inflacion se ubica actualmente en torno al 3,7% y se proyecta que caera a 2,3% el año proximo. Sin embargo, el retorno preciso al objetivo del 2% no esta previsto antes de 2029. Ese cronograma largo es el que justifica la urgencia de actuar ahora y de hacerlo con contundencia.
El comunicado oficial de la Fed describe una economia que se expande a ritmo solido. El mercado laboral muestra fortaleza: la tasa de desempleo se encuentra en 4,1%, apenas una decima por debajo del nivel considerado como pleno empleo. La creacion de empleo avanza al ritmo de la oferta de trabajo. En este escenario, ninguno de los 18 funcionarios que contribuyen al mapa de puntos manifiesta preocupacion por un debilitamiento de la economia real, algo verdaderamente excepcional.
Como sigue la pelea de la Fed contra la inflacion
Un ajuste de un cuarto de punto por si solo no alcanza para doblegar la inflacion. La historia de la politica monetaria estadounidense lo confirma. En los ultimos 30 años, desde Alan Greenspan hasta Jerome Powell, la Fed condujo seis ciclos de suba de tasas. Solo en una ocasion, en 1997, el ajuste se resolvio con un unico movimiento, y fue porque la crisis del sudeste asiatico obligo a cambiar de rumbo rapidamente. Los demas episodios requirieron entre 6 y 17 movimientos sucesivos, con un promedio de entre 8 y 9 subas antes de concluir el ciclo.
Esto significa que cuando la Fed sube tasas, raramente lo hace una sola vez. El instrumento de la politica monetaria es, por naturaleza, un arma de repeticion: se establece un objetivo y se insiste hasta dominarlo. El calibre favorito es el cuarto de punto, aunque en situaciones extremas se han utilizado incrementos de tres cuartos de punto, como ocurrio en 2022 y 2023 cuando Powell tuvo que correr detras de una inflacion que ya habia escapado de control.
La proxima movida: octubre o despues de las elecciones
La incognita que domina el debate en los mercados es si la Fed volvera a actuar en octubre o si esperara hasta despues de las elecciones del 3 de noviembre. Warsh cancelo la forward guidance, es decir, ya no anticipa publicamente cuales seran los proximos pasos. Esa decision de opacidad deliberada tiene como proposito evitar que los mercados descuenten automaticamente los movimientos futuros y neutralicen el efecto de las subas antes de que ocurran.
Sin embargo, el mapa de puntos ofrece algunas pistas. De los 18 funcionarios consultados, doce consideran apropiado aplicar al menos una suba mas antes de fin de año, y cuatro se inclinan por dos retoques adicionales. Solo dos creen que el ajuste actual es suficiente. Los futuros del CME tampoco descartan una nueva suba en octubre, convirtiendo esa posibilidad en una moneda al aire.
El bono del Tesoro a diez años como activo clave del tablero
Para comprender la logica con la que Warsh toma decisiones, es necesario entender cual es el activo que mas observa. Segun sus propias palabras, ese activo es el bono del Tesoro a diez años. El chairman sostiene que “interrogar” ese instrumento permite leer las señales que el mercado emite sobre el estado real de la economia. Warsh identifica tres razones detras del aumento de los rendimientos de los bonos largos: la fortaleza economica, la competencia global por el capital y la geopolitica.
Esta lectura es coherente con una vision de largo plazo. La Fed no solo reacciona ante los datos del presente; tambien intenta anticipar como evolucionaran las condiciones financieras en los proximos trimestres. En ese contexto, la curva de rendimientos del Tesoro funciona como un mapa que Warsh consulta antes de cada decision.
Un nuevo capitulo en la historia de la politica monetaria de Estados Unidos
La jornada del 21 de septiembre de 2026 confirma que la Fed sube tasas con una determinacion que no se veia desde el ciclo de Powell en 2022. La diferencia es que esta vez el banco central actua antes de que la situacion se deteriore demasiado, y lo hace con un nivel de cohesion interna que refuerza su credibilidad institucional. Warsh, el llamado “halcon”, salio de la jaula y dejo en claro que no piensa volver a ella hasta que la inflacion este bajo control.
El desafio es enorme. Llevar la inflacion desde el 3,7% actual al 2% en un horizonte de tres años requiere sostenimiento, paciencia y disposicion para absorber costos politicos. Trump ya sintio el primer golpe. Pero la Fed, por ahora, no muestra señales de ceder. La pregunta no es si habra nuevas subas, sino cuantas seran y con que velocidad llegaran.
Enlace a la noticia: Ver fuente
