El banco de inversión Morgan Stanley publicó un informe sobre América Latina en el que señala que Argentina avanza en un proceso de estabilización macroeconómica con condiciones cada vez más favorables para recuperar el acceso al financiamiento externo. Según la entidad, tres factores concretos fortalecen el llamado “caso argentino” y mejoran la percepción de riesgo del país ante los inversores globales, en un contexto en el que los mercados siguen atentos a las decisiones de la Reserva Federal de los Estados Unidos.
El contexto global: la Fed y su impacto en los mercados emergentes
La reunión del Comité Federal de Mercado Abierto de junio arrancó con prácticamente nula posibilidad de cambios en las tasas de interés, con una probabilidad del 99,4% de que se mantengan en los niveles actuales. Sin embargo, para septiembre la probabilidad de que la Fed no modifique su política cae al 67%, lo que introduce incertidumbre sobre el segundo semestre. Morgan Stanley advierte que una eventual suba de tasas elevaría la presión financiera sobre los mercados emergentes y encarecería el acceso al capital internacional, aunque aclara que no necesariamente generaría un ciclo de endurecimiento monetario generalizado en la región.
Las tres señales que destaca Morgan Stanley
Primera señal: la inflación retoma su tendencia a la baja
El primer factor positivo identificado por el banco es el dato de inflación de mayo. El Indice de Precios al Consumidor avanzó 2,1% mensual, por debajo del 2,6% registrado en abril, mientras que la inflación núcleo se moderó hasta 1,9%. Para Morgan Stanley, el resultado confirma que el proceso de desinflación recuperó tracción tras los shocks temporales vinculados al aumento de ciertos alimentos y a la volatilidad energética. Una inflación más controlada, según el banco, debería habilitar una recuperación gradual de los salarios reales, mejorar las condiciones crediticias y fortalecer el consumo en la segunda mitad del año, lo que a su vez vuelve más atractivo al país para los mercados de deuda internacionales.
Segunda señal: mejora en la calificación soberana
El segundo elemento destacado es la reciente suba de calificación otorgada por S&P Global Ratings, que elevó la nota soberana de Argentina desde CCC+ hasta B-, en línea con el movimiento que Fitch había realizado semanas antes. Para Morgan Stanley, esta recalificación refleja una combinación de mayor disciplina fiscal, reducción de desequilibrios macroeconómicos, mejora de la liquidez externa y avances en la acumulación de reservas. El banco considera que este hito es relevante porque reduce la percepción de riesgo crediticio y constituye un paso concreto en el camino hacia la recuperación del acceso pleno a los mercados internacionales de deuda, algo que Argentina no logra de manera sostenida desde hace años.
Tercera señal: acumulación de reservas por encima de la meta
El tercer factor es el desempeño del Banco Central en la compra de divisas. Según el informe, la autoridad monetaria acumuló aproximadamente 10.600 millones de dolares desde el inicio del programa de compras, superando la meta de 9.000 millones prevista para el segundo trimestre. Morgan Stanley subraya que las reservas internacionales son uno de los indicadores más observados por los inversores a la hora de evaluar la sustentabilidad de un programa económico, especialmente en países con historial de vulnerabilidad externa como Argentina. La superacion de la meta refuerza la credibilidad del esquema cambiario y fiscal vigente.
Que pasaria si la Fed retoma el endurecimiento monetario
El informe también contempla el escenario en el que la Fed decide volver a subir las tasas. Si bien el escenario base de Morgan Stanley sigue siendo la estabilidad de los tipos de interes, el banco reconoce que los inversores comenzaron a incorporar nuevamente la posibilidad de un endurecimiento monetario en los Estados Unidos. En ese caso, los mercados emergentes en general enfrentarian mayores costos de financiamiento y mayor volatilidad en sus monedas y activos. Sin embargo, el banco sugiere que Argentina, de consolidar las tres senales mencionadas, estaria en mejores condiciones que otros paises de la region para amortiguar ese impacto y mantener el acceso gradual a los mercados de capitales internacionales.
En sintesis, Morgan Stanley ve en la desaceleracion de la inflacion, la mejora del rating soberano y la acumulacion de reservas las bases sobre las que Argentina puede construir un retorno sostenible a los mercados financieros globales, siempre que el entorno internacional no presente un deterioro significativo.
Enlace a la noticia: Ver fuente
