Caída del Riesgo País: un paso más hacia una economía sin crisis
En las últimas semanas, el mercado argentino ha experimentado un notable optimismo, evidenciado por el aumento en las acciones y bonos. El índice Merval, medido en dólares, ha alcanzado niveles que no se veían desde 2018, situándose aproximadamente un 11% por debajo de su máximo histórico, mientras que hace un año estaba un 63% más bajo. Los bonos soberanos también han tenido un buen desempeño, con un incremento promedio del 15% en octubre. Más relevante aún, el riesgo país ha caído a su nivel más bajo desde 2019, llegando a perforar los 900 puntos, lo que representa una disminución de casi 550 puntos desde finales de agosto y 400 puntos desde septiembre. Comparado con el año anterior, la caída es impresionante, alcanzando los 1.700 puntos, lo que sugiere que el mercado percibe un cambio significativo en Argentina.
La importancia de la caída del riesgo país
La caída del riesgo país es una señal positiva, aunque todavía se mantiene en niveles elevados. Al observar a países vecinos como Brasil, Chile y Uruguay, se puede notar que es posible tener un riesgo país por debajo de los 200 puntos sin mayores complicaciones. Según estimaciones del FMI, Argentina podría ser el único país de la región en lograr un superávit fiscal, lo que implica que no se requeriría nueva deuda, aumentando así la sostenibilidad de la economía. Esto, a su vez, reduce el riesgo de impago y la prima de riesgo.
Sin embargo, surge la pregunta: ¿por qué Argentina tiene un riesgo país más alto que sus vecinos a pesar de las proyecciones macroeconómicas favorables? La respuesta radica en la falta de credibilidad en el compromiso de pago y en la capacidad de mantener un cambio de rumbo sostenido. Este desafío es profundo, ya que un país con antecedentes de default enfrenta dificultades para generar confianza. Aunque se están tomando medidas para mejorar la gestión económica, el mercado sigue siendo cauteloso. Es fundamental que el Gobierno mantenga su compromiso con el equilibrio fiscal, que es el núcleo del programa económico. La administración del presidente Javier Milei ha mostrado voluntad de pago y ha reiterado que se honrarán los compromisos asumidos. Sin embargo, persiste la duda sobre la capacidad de pago, especialmente después de la confirmación del repo para el pago de capital de enero por parte del Ministro Luis Caputo, lo que ha contribuido a la reciente disminución del riesgo país.
El riesgo político también juega un papel crucial en la reducción del riesgo país. El aumento en el índice coincide con las dificultades legislativas que ha enfrentado el oficialismo al intentar establecer su agenda. Defendiendo los vetos presidenciales en el Congreso, el Gobierno ha podido demostrar algo de poder político, a pesar de su minoría en ambas cámaras. Lograr el apoyo de otras fuerzas políticas le permite al Gobierno marcar la agenda y, con ello, aumentar la credibilidad del cambio de rumbo propuesto.
Si se logra consolidar la credibilidad, el riesgo país continuará disminuyendo y se acercará a los niveles de los países vecinos. Esto permitirá que Argentina vuelva al mercado para refinanciar los vencimientos de corto plazo a tasas de interés sostenibles. Además, la calificación de riesgo de los bonos soberanos debería mejorar considerablemente, lo que facilitaría el acceso de más inversores institucionales a los instrumentos argentinos, que aún ofrecen una atractiva tasa de retorno.
Finalmente, las empresas argentinas se beneficiarán al acceder a créditos más baratos, lo que tendrá un impacto positivo en los proyectos de inversión. Con tasas de interés más bajas, se incrementa el valor de los flujos futuros, haciendo viables nuevas inversiones. Esto es esencial, ya que la inversión es el motor del crecimiento económico; un aumento en el flujo de inversiones permitirá que la economía crezca a un ritmo más acelerado, facilitando la salida de la crisis con mayor productividad y salarios. En última instancia, si Argentina logra consolidar su credibilidad y estabilidad, podrá aspirar a una economía sin crisis.
El autor es economista de la Fundación Libertad y Progreso
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