El Tesoro logró renovar todos los vencimientos y captó USD 700 millones, aunque la mayoría de los inversores optó por títulos a corto plazo.
El día fue complicado para los inversores, con noticias que podrían influir en el mercado provenientes del ámbito internacional y de la licitación del Tesoro de bonos en dólares. Los resultados evidencian que la volatilidad persiste y que se anticipan más sobresaltos, algo que el mercado ha aprendido a manejar, aunque no se ha acostumbrado.
Resultados de la licitación
En la licitación, el Gobierno obtuvo un saldo positivo a medias en la renovación y extensión de los vencimientos de bonos en pesos, pero para los emitidos en dólares tuvo que aceptar tasas más altas, alineándose con el aumento del riesgo país en días recientes.
El Tesoro captó $8,11 billones, un 2% más de lo que necesitaba, lo que indica una mínima absorción de pesos. Sin embargo, los plazos más cortos continúan siendo los preferidos por los inversores. La LECAP que vence el 12 de junio captó casi $5 billones a una tasa efectiva mensual de 2,1%, superior a la que se pagaba en el mercado secundario hasta ayer. Este monto representa el 61% de lo recaudado en la licitación.
Un dato positivo es que casi el 40% de lo captado vence entre 2028 y 2029, lo que supera el final del actual mandato, destacando la importancia de la renovación a largo plazo.
Perspectivas y análisis
Sin embargo, Florencia Blanc, economista senior de Aldazabal y Cía, advirtió que “el plazo promedio de colocación fue de 293 días, inferior a las dos licitaciones anteriores que promediaron 483 días”.
El analista financiero Nau Bernues comentó que “no se habla lo suficiente de lo valioso que es estirar la duration de los vencimientos del Tesoro. Cuando el año que viene, en medio del ruido electoral, tengan que rollear y lo hagan sin problemas, será gracias al camino que recorrieron para llegar a ese lugar. Además, las tasas que pagaron para rollear no son para nada caras”.
Bonos y mercado
La preocupación de los inversores se centraba en los bonos hard dollar. El cupo para captar USD 350 millones por el Bonar 2027 y otro tanto por el 2028 fue mejor de lo esperado, con el bono que vence en 2028 mostrando un mejor comportamiento que en la licitación anterior, a diferencia del 2027.
La oferta para ambos títulos fue menor que en licitaciones previas. Por el AO27, las propuestas sumaron USD 373 millones y por el AO28, 401 millones de dólares. En la licitación del 31 de marzo, las ofertas fueron de USD 460 millones para el 2027 y de USD 227 millones para el 2028. Comparativamente, hubo preferencia por el 2028, considerando el riesgo que implica que venza un año después del actual mandato.
Mercado y tasas de interés
En el Mercado Libre de Cambios (MLC) se operaron USD 573 millones y el dólar bajó $12,50 a 1.404,50 pesos. El Banco Central compró USD 53 millones, pero los pagos al exterior y una caída significativa en el oro hicieron que las reservas disminuyeran USD 210 millones, quedando en 45.878 millones de dólares.
En el mercado financiero, tras la suba del lunes, los dólares se reacomodaron: el MEP bajó $14,55 (-1%) a 1.447 pesos, mientras que el contado con liquidación (CCL) perdió $23,22 (-1,5%) y cerró en 1.450 pesos. El “blue” se mantuvo en 1.420 pesos.
Las tasas de interés podrían ajustarse al alza después de la licitación de ayer, donde el bono a fin de junio pagó 2% efectivo mensual, superando la tasa del mercado que era de 1,92%.
Conclusiones
El Gobierno ha superado un examen de deuda crucial, aunque con desafíos significativos, como el aumento de tasas y la preferencia por bonos a corto plazo. La situación del mercado y las decisiones futuras del Tesoro serán claves para mantener la estabilidad económica.
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