Garantías del Banco Mundial y el BID: Cuánto sirven los dólares de respaldo y qué impacto pueden tener en el riesgo país

El ministro de Economía, Luis Caputo, se encuentra en negociaciones con el Banco Mundial y el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) para obtener garantías que faciliten el cumplimiento de los vencimientos de deuda más inmediatos. Sin embargo, persiste la pregunta: ¿cuánto tiempo podrán extenderse los dólares de respaldo y cuál será su efecto real sobre el riesgo país? El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha señalado que el objetivo final de la política económica argentina debe ser el retorno al mercado internacional de capitales.

La estrategia del gobierno se basa en la creación de líneas de crédito respaldadas por estos organismos multilaterales, buscando así reducir el costo del financiamiento y evitar el acceso a los mercados voluntarios. Durante su visita a Washington, Caputo sostuvo reuniones clave con el presidente del Banco Mundial, Ajay Banga, y el titular del BID, Ilan Goldfajn, para avanzar en este mecanismo. Este programa contempla que las garantías de los multilaterales faciliten préstamos de bancos privados a tasas más bajas que las del mercado para la deuda argentina.

“En el caso del Banco Mundial, ellos se encargan de todo. En el caso del BID, nosotros ya hemos hecho lo que se llama el pedido de propuesta a los bancos. Entonces, con la garantía, los bancos después nos hacen una propuesta que, como bien habías dicho, en el caso este va a ser probablemente de dos a uno”, afirmó Caputo a Infobae.

Este plan cuenta con el respaldo de ambos organismos, lo que permite evitar las condiciones desfavorables de Wall Street, utilizando un financiamiento puente que se centra en los vencimientos de julio y en los compromisos relevantes de 2027. Así, el gobierno busca sortear las restricciones del contexto financiero global y evitar que la falta de acumulación de reservas siga presionando el costo crediticio.

Sin embargo, el mercado percibe esto como un nuevo truco del ministro Caputo que, aunque afortunado, no resuelve el problema de fondo. El presidente de Analytica, Ricardo Delgado, describió el esquema como “una diagonal interesante” ante la imposibilidad de volver a los mercados voluntarios de capitales debido al alto nivel de riesgo. Este riesgo se debe a que el Banco Central de la República Argentina (BCRA) no ha logrado acumular las reservas necesarias. “La relación entre el nivel de reservas y el riesgo país es clara: los países con más reservas tienen un riesgo país más bajo”, añadió.

Respecto a las garantías en negociación, Delgado indicó que, aunque permitirán que el costo de los préstamos se mantenga entre un 4% y 5%, se debe considerar el costo financiero del respaldo del Banco Mundial y del BID, así como los plazos acordados.

En esta misma línea, el director de Eco Go, Sebastián Menescaldi, opinó que las garantías del Banco Mundial y el BID serán efectivas a corto plazo, ya que permitirán a Argentina endeudarse a tasas más bajas y cumplir con los pagos a los bonistas en julio. No obstante, enfatizó que se trata de una “solución intermedia” que no logra reducir el riesgo país ni es sostenible a largo plazo. “Son préstamos de corto plazo; se necesita refinanciar a largo plazo para demostrar sustentabilidad”, afirmó.

En la última semana, en medio de las declaraciones del presidente de Estados Unidos, Donald Trump, sobre la situación en Oriente Medio y las noticias provenientes de Washington con el ministro Caputo, el riesgo país cerró en 519 puntos básicos (p.b.), un nivel que no se registraba desde febrero.

La postura del FMI

El acuerdo técnico entre el FMI y el gobierno fue visto como una buena noticia, pero también reveló que, aunque el organismo internacional apoya la estrategia financiera de Caputo a corto plazo, a mediano plazo espera que Argentina retorne a los mercados internacionales. Esto contrasta con el discurso de Caputo, quien sostiene que es necesario desarrollar el mercado de capitales local y reducir la dependencia de Wall Street.

“Se está implementando una estrategia integral para refinanciar las obligaciones en divisas mediante la emisión continua de deuda pública denominada en dólares, la venta de activos estatales, operaciones de recompra con bancos centrales y préstamos externos, potencialmente respaldados por instituciones financieras internacionales. Se espera que, con el tiempo, esta estrategia impulse un acceso oportuno y sostenible a los mercados internacionales de capitales”, se destacó en el comunicado del acuerdo del staff del FMI.

Antes de regresar a Argentina, Caputo se reunió en Washington D.C. con la titular del FMI, Kristalina Georgieva. “Excelente discusión con el ministro, Luis Caputo, y el presidente del Banco Central, Santiago Bausili, sobre la sólida implementación de políticas de Argentina. Esperamos seguir apoyando las reformas de Argentina para consolidar la estabilidad y elevar el crecimiento”, escribió la titular del organismo.

Los focos del mercado ahora están en que se concreten las garantías con el Banco Mundial y el BID, y en el Ministerio de Economía confían en que en mayo se verá el impacto del desembolso de USD 1.000 millones en el BCRA, lo que representará una ayuda adicional. Para ello, será necesario que se apruebe la segunda revisión del acuerdo en el directorio del FMI.