Medidas para Controlar la Inflación
En respuesta al reciente pico de inflación de enero de 2026, el Tesoro Nacional ha decidido actuar con rapidez. Durante la última licitación, se refinanció el 123,4% de los vencimientos, lo que implica que se absorberán 1,7 billones de pesos adicionales del mercado. Esta estrategia busca mitigar el impacto de la oferta de pesos en la compra de divisas sobre los precios.
A diferencia de lo que ocurrió en enero, esta vez no fue necesario aumentar las tasas de colocación. Los inversores mostraron interés en bonos ajustados por CER a plazos largos, que ofrecen más del 7% anual por encima de la inflación. Esta decisión del Tesoro reafirma la intención del Gobierno de ajustar la cantidad de pesos en circulación a la demanda real del mercado.
El ajuste monetario se ha implementado sin que hasta ahora se refleje en un aumento de las tasas. Esto sugiere que el programa de remonetización avanza, aunque a un ritmo más lento de lo esperado. En el contexto de esta situación, el Banco Central adquirió 214 millones de dólares, la cifra más alta desde el inicio del año.
A pesar de estas compras, una parte significativa de los pesos emitidos para la compra de dólares es posteriormente retirada por el Tesoro, lo que limita la circulación de dinero y retrasa la reactivación económica. La continua retirada de pesos del mercado también contribuye a mantener el dólar en niveles bajos. El tipo de cambio oficial cayó a 1.420 pesos en el mercado minorista, mientras que el mayorista se acercó a los 1.400 pesos.
La expansión monetaria, que podría ser considerada una vez que la inflación muestre señales de descenso, está vinculada a la fase 4 del plan, que establece que los pesos emitidos por el Banco Central para la compra de dólares no serán esterilizados. La acumulación de reservas y el aumento de la inflación son temas centrales en las discusiones con el Fondo Monetario Internacional (FMI), que actualmente se encuentra en Buenos Aires.
El FMI está preocupado por la capacidad del Banco Central para acumular reservas y enfrentar mejor los choques externos. Una vez que se apruebe la revisión, el organismo desembolsará 1.000 millones de dólares como parte del programa en curso, a pesar del incumplimiento en la acumulación de reservas durante 2025.
Durante la jornada, se especuló sobre las declaraciones del ministro de Economía, Luis Caputo, quien mencionó que habría novedades tras reunirse con el presidente Javier Milei y el titular del Banco Central, Santiago Bausili. Se rumorea que podrían implementarse medidas para aliviar el cepo cambiario para las empresas, aunque no se ha confirmado oficialmente.
El equipo económico también se reunió con representantes de Alyc para fomentar operaciones en dólares tras la reglamentación de la Ley de Inocencia Fiscal. Sin embargo, los bancos son reticentes a aceptar dólares sin justificación de los fondos, citando las normativas antilavado. Para poder tener un tapón fiscal, los ahorristas deben inscribirse en el régimen simplificado de Ganancias.
El Banco Nación ha tomado la iniciativa para incentivar a los inversores a depositar dólares en cuentas, lanzando campañas activas en los próximos días.
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