El programa de acumulación de reservas del BCRA
En enero, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) activó un programa de acumulación de reservas internacionales, anunciado previamente en diciembre de 2025. Este programa permite la intervención diaria en el mercado cambiario con el objetivo de adquirir hasta u$s10.000 millones durante 2026, siempre que la oferta lo permita. Sin embargo, surge la pregunta: ¿de dónde provienen los dólares que compra el BCRA y hasta cuándo podrá sostener este ritmo sin afectar el tipo de cambio?
Ritmo de compras y proyecciones
En las primeras 16 jornadas de este año, el BCRA ha acumulado compras por u$s978 millones, lo que equivale a un promedio diario de u$s61 millones. Aunque una proyección lineal sugiere que se podría alcanzar una acumulación de más de u$s15.000 millones para el año completo, el patrón de compras muestra una notable variabilidad, con días de compras intensas alternando con otros de menor actividad, como se ha observado en los días 14 y 16 de enero, según la consultora Criteria.
Origen de los dólares en las compras del BCRA
La consultora 1816 indica que los dólares que está comprando el BCRA provienen en gran parte del endeudamiento del sector privado. Desde el 26 de octubre, empresas y provincias han colocado u$s7.000 millones en el exterior, y los préstamos bancarios en dólares al sector privado han aumentado en u$s885 millones hasta el 19 de enero, un récord desde agosto. Es importante recordar que estos préstamos deben liquidarse de inmediato en el mercado de cambios.
Impacto del apretón monetario
Una oferta sostenida de dólares en el mercado oficial permite al BCRA continuar con sus compras de reservas, mientras que el apretón monetario ayuda a evitar que la cotización del dólar se dispare. Cualquier señal de relajación en las tasas de interés se debe en gran medida a la caída estacional en la demanda de dinero, y no a un aumento en la oferta de pesos, según explican desde IEB.
Expectativas futuras y análisis del mercado
Las proyecciones de Facimex sugieren que el ritmo actual de compras del BCRA supera lo que sería consistente con un escenario de estabilidad en la demanda de dinero. En un contexto conservador, se estima que la base monetaria podría expandirse en torno a u$s7.000 millones durante el año. Sin embargo, el ritmo de compras actual duplica lo que sería compatible con una base monetaria estable, lo que lleva al BCRA a adoptar una postura monetaria prudente.
