El mercado llega a las elecciones con la mirada puesta en un posible punto de inflexión: un resultado que podría definir si 2025 termina de sellar el derrumbe o abre la puerta a una recuperación sostenida del índice Merval
Desde que comenzó el año, el S&P Merval ha experimentado un notable descenso, cayendo más de un 35% en dólares desde agosto. Este desplome ha sido impulsado por una combinación de factores, incluyendo la incertidumbre política y económica que ha afectado la confianza de los inversores.
La depreciación del tipo de cambio y el aumento de los spreads soberanos han erosionado significativamente tanto la renta variable como la deuda pública. En este contexto, el rendimiento del Panel Líder ha sido desastroso, con todas las acciones reportando pérdidas. Con una inflación proyectada del 22% para el año, las inversiones en acciones argentinas no han logrado preservar ni aumentar el capital en términos reales.
Las pérdidas han sido extremas; mientras que algunas empresas como IRSA y ALUA han visto caídas moderadas (cercanas al -3%), otras, como Sociedad Comercial del Plata, han sufrido un desplome cercano al 100% (-93%). Grandes nombres como Grupo Financiero Galicia y Banco Macro también han registrado pérdidas significativas, en un año que ha sido devastador para el Panel Líder.
La caída en los índices de confianza del consumidor y del Gobierno durante agosto y septiembre se ha reflejado rápidamente en los precios de los activos locales. Sin embargo, el apoyo financiero del Tesoro de EE.UU. ha actuado como un muro de contención, evitando caídas aún más severas y permitiendo una recuperación parcial en el Merval y los bonos soberanos.
A pesar de que el drawdown alcanzó un mínimo del 53,4% en septiembre, la atención del mercado se centra ahora en las elecciones del 26 de octubre, que podrían ser un catalizador crucial para los precios de los activos. Las proyecciones sugieren que, tras la elección, el S&P Merval podría profundizar sus pérdidas, con un drawdown potencial del 60%, o experimentar un rebote significativo de hasta el 81,6% si se acerca a los máximos del año.
El informe de Balanz destaca que 2025 ha sido un año de turbulencias para los activos argentinos, con una volatilidad que no es apta para cardíacos. Tras dos años de retornos excepcionales, la renta variable y la deuda soberana han enfrentado un deterioro abrupto, intensificado por episodios de inestabilidad política y económica desde agosto.
La difusión de audios relacionados con la Agencia Nacional de Discapacidad (ANDIS) y la pérdida de confianza en el Gobierno han actuado como catalizadores de esta dinámica negativa, reflejándose en la ampliación de spreads y la caída del S&P Merval en dólares. Desde el 19 de agosto, el Merval ha caído un 35,3% en dólares, mientras que los bonos soberanos y corporativos han caído un 26,4% y un 4%, respectivamente.
A partir del 19 de septiembre, tras el anuncio de apoyo financiero por parte del Tesoro de EE.UU., los activos argentinos mostraron un repunte significativo: un 18% en el Merval y un 21,1% en bonos soberanos. Sin embargo, esta recuperación ha sido volátil, y los precios aún están por debajo de los niveles previos al 19 de agosto.
Matías Waitzel, socio en AT Inversiones, señala que el mercado argentino se encuentra en la recta final hacia las elecciones con un nivel elevado de expectativas y una marcada volatilidad. A pesar de esto, hay compañías en el Panel Líder que, por sus fundamentos, mantienen un atractivo propio y podrían mostrar un recorrido al alza una vez que se despeje el ruido político.
Pedro Moreyra, director de Guardian Capital, también coincide en que el S&P Merval ha acumulado una pérdida del 25% en lo que va de 2025, resultado de un 2024 sin precedentes y la incertidumbre electoral. Las perspectivas de los activos argentinos están fuertemente correlacionadas con la política del país, lo que afecta directamente su desempeño.
En este contexto, se identifican oportunidades de inversión en acciones del sector energético, que representa aproximadamente el 60% del índice Merval. A pesar de la incertidumbre electoral, existen acciones que mantienen fundamentos sólidos y un alto potencial de subida, lo que las convierte en atractivas oportunidades de inversión.
En resumen, el S&P Merval cayó más de 35% en dólares desde agosto, y el futuro del índice dependerá en gran medida de los resultados de las próximas elecciones y de la estabilidad política y económica que pueda surgir a partir de ellas.
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