Tasas récord obligan al BCRA a cambiar encajes en menos de 3 días

El sistema financiero se encuentra dividido, con algunos bancos con exceso de liquidez y otros que enfrentan una severa escasez de pesos. Esto ha ampliado el rango de tasas en los plazos fijos y las cauciones. Para ayudar a las entidades en apuros, el BCRA ha decidido permitir que los pases pasivos y las cauciones bursátiles en posición tomadora se computen para el cálculo de encajes, siempre que su posición neta sea negativa.

Nuevo marco para los bancos

Este cambio en la normativa se aplica bajo condiciones específicas: el vencimiento de la operación debe coincidir con el vencimiento de los encajes y debe llevarse a cabo en un mercado autorizado por la Comisión Nacional de Valores (CNV). Esto implica que, desde septiembre, cuando un banco toma dinero prestado a través de pases pasivos o cauciones bursátiles, esa deuda podrá ser restada del cálculo del encaje, pero solo si el resultado neto es negativo.

Las recientes decisiones del BCRA se producen en un contexto donde los bancos deben adaptarse a un nuevo entorno sin los subsidios que habían disfrutado durante años, como las Lebac, Leliq o Lefi. La situación actual, donde el BCRA está ajustando las políticas de manera pragmática, coincide con el cierre de la campaña electoral, lo que añade presión sobre las tasas y afecta la actividad económica y la recaudación.

A pesar de que la tasa de los plazos fijos ha aumentado (44% anual para montos pequeños y un récord del 77,4% para grandes), la cotización del dólar ha subido y el BCRA ha perdido reservas nuevamente. Este patrón se ha visto acompañado por una caída en los bonos argentinos y un aumento en el riesgo país.

Desafíos globales

La inestabilidad en Argentina se produce en un contexto global también complicado. Mientras el presidente estadounidense Trump apoya a Ucrania en su conflicto con Rusia, los inversores están atentos a la reunión de Jackson Hole, donde los líderes de los principales bancos centrales del mundo discutirán sobre las tasas de interés en un entorno geopolítico cada vez más tenso.

En el mercado estadounidense, las tasas a largo plazo han repuntado, lo que ha llevado a un aumento en el valor del dólar frente a otras monedas. En Argentina, el mercado cambiario también ha mostrado actividad, con el dólar oficial cotizando a $1.329,78, mientras el BCRA no intervino, resultando en una pérdida de reservas de aproximadamente US$ 207 millones.

El dólar sigue en alza

En este contexto, los bonos en dólares han mostrado debilidad, mientras que los bonos en pesos han ganado volumen. A pesar de la caída en los bonos argentinos, el riesgo país ha aumentado a 747 puntos básicos. La situación en el mercado bursátil argentino sigue siendo tensa, con una leve mejora en los valores, pero con un volumen de operaciones relativamente bajo.

Finalmente, la situación económica global también afecta a Argentina, con tensiones en otros países de la región y cambios en la política interna que podrían influir en el futuro económico del país.