Por primera vez en décadas, el salto del dólar no estaría impulsando la inflación. Economistas y Milei explican por qué podría estar cambiando el régimen de precios.
Los primeros datos sugieren que el conocido fenómeno del pass-through (traslado de precios debido a la variación cambiaria) no se estaría manifestando. Según Federico Domínguez, economista cercano a Javier Milei, en su cuenta de X, mencionó: «En la primera semana de agosto no se observa impacto en los precios de alimentos tras el ajuste del tipo de cambio. En la última semana de julio, incluso se registró deflación. La falta de pass-through es, a mi juicio, la noticia económica más relevante del año, rompiendo una tendencia histórica gracias a un orden monetario basado en superávit fiscal».
Si esta tendencia se mantiene y no hay cambios significativos en los precios tras la fluctuación del dólar, la economía podría obtener mayor libertad para operar en el futuro, lo que ayudaría a desactivar la inercia inflacionaria.
De acuerdo con Equilibra, el traslado a precios del aumento del tipo de cambio ha sido limitado y variable. Comparando la variación entre la primera semana de agosto y la primera de julio, se observa que el impacto ha sido menor en alimentos y bebidas, mientras que ha sido más notable en productos con un alto componente importado y en combustibles. Por ejemplo, productos como autos, artículos de limpieza y medicamentos han visto un aumento, mientras que los precios de carne, indumentaria y celulares se han mantenido más estables.
Expectativas de Inflación
Se prevé que la inflación para agosto se sitúe entre el 2% y el 2.5%. Si la estabilidad del tipo de cambio se mantiene y la actividad económica sigue siendo moderada, se espera que el efecto del pass-through sea menor que en depreciaciones anteriores.
Imputación de Menger vs. Pass-Through
Si el índice de precios al consumidor (IPC) de julio y agosto se acerca al 2% en lugar del 3%, esto indicaría que la demanda no está validando el traslado de costos a precios, lo que sugiere que la imputación de Menger podría estar prevaleciendo sobre el pass-through. Esto podría señalar un cambio en el régimen de inflación.
Perspectivas desde Invertir en Bolsa (IEB)
La pregunta que surge para agosto es si habrá un efecto de pass-through. Históricamente, un aumento en el tipo de cambio ha llevado a incrementos en la inflación. Sin embargo, las condiciones monetarias actuales son diferentes, ya que existe un equilibrio en el mercado de pesos. Esto sugiere que un aumento en el tipo de cambio no necesariamente resultará en un incremento de precios.
Si el IPC se mantiene cerca del 2%, indicaría que el traslado de precios por parte de las empresas no está siendo respaldado por la demanda, lo que haría que el pass-through sea prácticamente nulo.
El Mensaje de Milei a los Empresarios
En un extenso mensaje en X, Milei argumentó sobre la invalidez teórica del pass-through, enfatizando que para que haya inflación, debe haber una convalidación monetaria por parte del Banco Central. Afirmó que sin esta convalidación, los precios no cambiarán y todo se reduce a precios relativos.
Finalmente, Milei cuestionó por qué la gente sigue creyendo que el aumento del dólar provoca un incremento en los precios, argumentando que esto se debe a que, durante 90 años, ha sido correcto. Sin embargo, durante el período de la Ley de Convertibilidad, donde el tipo de cambio era fijo, no hubo inflación.
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