A tan solo cuatro días de la reciente licitación de emergencia del Tesoro, la tasa de caución ha experimentado un notable aumento, alcanzando un 77% TNA. Este incremento ha provocado un efecto dominó en la curva de bonos en pesos, donde las tasas también han comenzado a escalar. Este fenómeno es un claro reflejo de la situación actual de las tasas de interés en Argentina, que se encuentra en un estado de alta volatilidad.

Contexto del aumento de tasas

La situación se desencadenó tras la eliminación de las Letras de Financiamiento del Tesoro (LEFIs), lo que llevó a los inversores a desarmar sus posiciones en estos instrumentos y a redirigir sus fondos hacia cauciones de corto plazo. Este movimiento ha generado una fuerte presión sobre la liquidez del mercado, ya que los encajes más altos del 30% para las cauciones limitan la capacidad de los bancos para ofrecer créditos.

Reacción del mercado

El lunes anterior, la tasa de caución a un día ya había mostrado un aumento significativo, cerrando en un 45,6% TNA. Los analistas de PPI han señalado que los rendimientos de la curva soberana en pesos también se han elevado considerablemente. Por ejemplo, las Lecaps más cortas, como la S31L5, alcanzaron una tasa de 5,3% TEM, mientras que otras Lecaps con vencimientos más largos operaron en un rango de 3,2% a 3,8%.

Instrumentos afectados

Entre los instrumentos más afectados se encuentran los Boncap, que cerraron con tasas efectivas mensuales (TEM) superiores al 3%, y los Bontams, que se situaron entre 2,6% y 2,7%. En el caso de la deuda ajustada por CER, los bonos están ofreciendo rendimientos promedio de CER +15% TIR, destacándose el Boncer más corto, el TZXO5, que rinde CER +22% TIR.

Consecuencias y recomendaciones

La alta tasa de caución de corto plazo ha llevado a los inversores a considerar que estos instrumentos ofrecen mejores rendimientos que las Lecaps más cortas. Desde Guardian Capital sugieren que podría ser beneficioso rescatar la liquidez de los fondos de mercado monetario y optar por cauciones cortas, dado el contexto actual de tasas de interés en Argentina.

La incertidumbre en el mercado continúa, y los inversores deben estar atentos a los movimientos de tasas y a las decisiones del Tesoro, que podrían influir en la dirección futura de las tasas de interés en Argentina.