Dólar vs. súper tasa en pesos: un análisis del mercado actual
El Gobierno llevó a cabo el miércoles una licitación de emergencia, donde colocó $4,7 billones con el objetivo de absorber el exceso de liquidez en el mercado, con tasas que alcanzaron hasta el 3,3% TEM para las Lecaps de julio. Esta acción se produce en un contexto donde el tipo de cambio minorista promedio ha alcanzado los $1.300, lo que ha llevado al Gobierno a intervenir en el mercado de futuros para estabilizar las expectativas ante un panorama económico complicado.
Intervención del Banco Central y su impacto en la tasa de interés
El Banco Central (BCRA) reactivó los Pases Pasivos durante dos días consecutivos, lo que elevó la tasa de política monetaria al 36% anual. En este contexto, el Ministerio de Economía colocó $4,7 billones, de los cuales el 50% se destinó a Lecaps con vencimiento en los próximos 30 días, reflejando una alta demanda por instrumentos a corto plazo. Las tasas efectivas mensuales oscilaron entre 3,31% para los tramos más cortos y 2,97% para los de vencimiento en octubre.
La relación entre el dólar y la tasa de interés
Aparte de la súper tasa que el MECON está dispuesto a pagar para controlar la cantidad de pesos en circulación, el mercado también está atento al comportamiento del dólar. Esta divisa está estrechamente relacionada con la tasa de interés, ya que una mayor expansión monetaria puede reducir la presión de cobertura. Sin embargo, se anticipa una caída significativa en la oferta de dólares tras el cierre de la liquidación récord del agro, que generó aproximadamente u$s4.500 millones en las primeras semanas del mes.
¿Es el momento adecuado para el «carry trade»?
Con estos dos indicadores mostrando aumentos pero con alta volatilidad, surge la pregunta: ¿es un buen momento para realizar carry trade? Los expertos sugieren que esta estrategia es adecuada solo para inversores arriesgados. Mateo Reschini, Head of Research de Inviu, indica que su recomendación se mantiene, pero solo para perfiles agresivos. Para inversores moderados o conservadores, la situación sigue siendo incierta.
Perspectivas futuras y recomendaciones
Los analistas coinciden en que la volatilidad persistirá. Daniel Osinaga advierte que, hasta que no se defina el nuevo Gobierno, será necesario continuar pagando tasas elevadas para absorber pesos. Además, se debe estar atento a los Pases Pasivos, ya que cualquier cambio podría impactar negativamente en el dólar. Por otro lado, Gustavo Ber menciona que un aumento en la tasa podría ser justo lo que los operadores necesitan para reactivar sus apuestas en el carry trade, especialmente con un dólar que se aproxima a los $1.300.
Finalmente, se debe tener en cuenta que la disminución en la liquidación de exportaciones podría dejar a la demanda como la principal variable en el mercado cambiario, especialmente en el contexto de la histórica dolarización preelectoral que se avecina.
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