Las decisiones de inversión están siendo impactadas por el recrudecimiento de los conflictos bélicos a nivel global. En este contexto, la cautela se ha vuelto predominante, aunque los peores escenarios proyectados para el conflicto entre Israel e Irán podrían desestabilizar a gran parte del mercado argentino. La atención se centra, como es habitual en episodios de Medio Oriente, en el precio del petróleo, mientras que la pausa de la Reserva Federal también está siendo reevaluada.

Actualmente, parece que, al igual que desde enero, la situación está en manos de Donald Trump, quien podría decidir apoyar a Israel en su conflicto con Irán, un escenario que ha generado advertencias desde Moscú y otros actores internacionales. Mientras tanto, en el mercado argentino, los inversores están ajustando sus cálculos en torno al «carry trade» y observando cómo se reconfigura el panorama político tras la prisión domiciliaria de Cristina Kirchner.

Expectativas en el mercado argentino

En uno de los encuentros virtuales más destacados de la city, que el oficialismo descalifica como parte de la oposición, se presentaron los últimos datos de opinión pública antes de la decisión de la Corte sobre CFK. En este contexto, el nivel de actividad y la inflación dominan las preocupaciones de los ciudadanos. Curiosamente, la inflación ha caído al séptimo lugar en la lista de preocupaciones, siendo superada por la corrupción, la pobreza, la seguridad, el desempleo y las tarifas. Actualmente, solo el 15% de la población considera que la inflación es un problema, cuando hace unos meses esa cifra era del 70%, en línea con la desaceleración del IPC.

La pregunta del millón: ¿cómo se sostiene el esquema después de octubre?

En cada reunión económica, tanto del oficialismo como de la oposición, se plantea la misma pregunta: ¿cómo se sostendrá el esquema “armadito” del tándem Milei-Caputo después de octubre? Algunos lo discuten abiertamente, mientras que otros lo hacen con más cautela, pero todos coinciden en que se prevé algún ajuste en el tipo de cambio, aunque dentro de los límites establecidos. La expectativa está centrada en conocer los números oficiales del mercado de futuros del dólar, especialmente tras la intervención del Banco Central en marzo y abril, aunque con recursos limitados.

En el ámbito de las inversiones, un economista de renombre, cercano al presidente Milei, ha resumido las principales inquietudes de los inversores extranjeros: ¿por qué esta vez es diferente y cómo es posible que no puedan retirar el dinero que invierten? La respuesta a la primera pregunta es sencilla: hay un superávit fiscal, lo que nos distingue no solo de la región, sino de la mayoría del mundo. La segunda pregunta se relaciona con el control de cambios y el bajo nivel de reservas.

Carry trade, dólar y tasas

Otro economista, también alineado con el gobierno de Milei, ha sugerido que el equipo económico podría acudir al mercado de capitales internacional antes de lo previsto, quizás con una nueva colocación, sin esperar a que el riesgo país (actualmente en 700 puntos básicos) baje a menos de 400. Podría haber actividad en torno a los 500 puntos. En este encuentro, se destacó que las apuestas al «carry» podrían verse alteradas, ya que si el dólar se acerca a la banda inferior, el riesgo aumenta.

Mientras tanto, en las mesas de operaciones se analizan los efectos de las recientes medidas económicas adoptadas por el Ministerio de Economía, que buscan optimizar la obtención de pesos y dólares. La eliminación de las LEFI, el cronograma de colocación de deuda en pesos contra dólares del Tesoro, y la eliminación de los «puts» son parte de este nuevo enfoque. El consenso es que este esquema, junto con la desinflación de mayo (1,5% mensual), debería permitir una reducción de las tasas tanto para el Tesoro como para la captación bancaria. En cuanto a los dólares, la clave será la decisión de acumular divisas para los pagos de julio a través del endeudamiento.

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